中國機械制造業(yè)上市公司資本結構影響因素研究.pdf

1、資本結構是公司相關利益者的權利義務的集中反映，影響著資本成本和公司價值。可能對公司資本結構造成影響的因素有很多，包括外部環(huán)境和公司內(nèi)部特征。對這些因素的影響作用進行研究，有助于優(yōu)化公司治理結構、降低融資成本。機械制造業(yè)作為國民經(jīng)濟中的基礎產(chǎn)業(yè)，上市公司數(shù)目眾多，近年來還面臨著巨大的外資并購壓力，亟需優(yōu)化資本結構、提高競爭力。要解決這些問題首先要弄清資本結構的影響因素。
　　 本文采用了規(guī)范研究和實證研究相結合的方法，以中國機械制

2、造業(yè)上市公司為研究對象，對行業(yè)特點和中國的行業(yè)現(xiàn)狀進行了總結，將其與前人在資本結構影響因素方面的研究結果相結合，利用SPSS和Eviews等計量軟件對最新的行業(yè)財務數(shù)據(jù)進行因子分析和多元線性回歸，找出針對中國機械制造業(yè)的資本結構影響因素和作用機制，為企業(yè)在實踐中的決策提供參考。本文的創(chuàng)新之處在于選擇鮮有研究的機械制造業(yè)為研究對象，采用最新的數(shù)據(jù)進行分析，對每個影響因素選取了多個指標進入模型，使得結果更加全面。
　　 本文首先回顧

3、了西方資本結構理論和國內(nèi)相關研究的發(fā)展，包括以大衛(wèi)·杜蘭特為代表的早期資本結構理論、以MM定理為標志的經(jīng)典資本結構理論、關注信息激勵等外部因素的現(xiàn)代資本結構理論，還有國內(nèi)近年來的理論和實證研究。然后本文綜合前人的研究結果，將可能影響資本結構的因素歸納為外部環(huán)境因素和公司內(nèi)在因素，其中外部因素包括：制度環(huán)境和政策導向、資本市場狀況和公司治理的外部市場約束狀況；公司內(nèi)部因素包含：公司規(guī)模、盈利能力、成長性、股權結構、稅負水平、非債務稅盾、資

4、產(chǎn)抵押價值和收益現(xiàn)金流。之后闡述了機械制造業(yè)的行業(yè)特點和中國在此行業(yè)中面臨的問題，對行業(yè)的資本結構現(xiàn)狀和融資偏好進行了統(tǒng)計性分析，發(fā)現(xiàn)機械行業(yè)的資產(chǎn)負債率有下降趨勢、流動負債占比很高、股權融資偏好嚴重。再用2009年機械制造業(yè)上市公司的截面數(shù)據(jù)做計量模型的回歸，得出結論：中國上市公司的規(guī)模、成長性與資產(chǎn)負債率正相關，而股權非流動性與收益現(xiàn)金比呈負相關，且相關程度顯著；而股權集中度、盈利能力和稅負等與資產(chǎn)負債率的負相關，資產(chǎn)的抵押價值與負