分析師盈利預測有效性的影響因素.pdf

1、作為專業(yè)人員，證券分析師對公司進行盈利預測，給出投資建議，是證券市場和投資者之間信息傳遞的重要樞紐，同時也是影響投資決策的信息因素，因為盈利預測是最受投資者關注的預測類信息之一，對股價的預測在很大程度上依賴于對公司盈利的判斷。
　　 目前對分析師預測誤差的分析主要集中在公司層面和信息披露層面，從公司規(guī)模、會計信息質(zhì)量、盈余特征等角度進行分析。本文認為分析師所面臨各種利益沖突，可能損害分析師的獨立性和客觀性，從而導致分析師的預測誤

2、差?，F(xiàn)有文獻雖然也曾關注利益沖突對分析師預測誤差的影響，但多以定性為主，定量分析主要集中在承銷業(yè)務對分析師獨立性的影響，而對其他潛在的利益沖突因素則較少涉及。
　　 本文利用分析師對滬深A股上市公司2005-2009年度每股收益的盈利預測數(shù)據(jù)，研究預測誤差的影響因素，強調(diào)利益沖突因素，并對利益沖突對預測誤差的影響進行了更加全面的分析，比較賣方分析師與獨立分析師的預測誤差，研究自營業(yè)務和承銷業(yè)務，以及基金經(jīng)理與分析師利益關系對分析

3、師預測誤差的影響。
　　 本文主要內(nèi)容和結論具體包括：首先闡明課題研究的背景和意義，以及國內(nèi)外相關研究現(xiàn)狀。其次，概要介紹了分析師制度。從分析師服務的公司的業(yè)務差別，分析師的薪酬體系，績效考核制度等方面，具體分析制度層面可能帶來的利益沖突，以及這些利益沖突可能對分析師的盈利預測帶來的影響。接著，討論分析師預測誤差的測量方法，提出具體的計算指標（預測誤差和樂觀傾向指標），并利用分析師對滬深A股上市公司在2005年-2009年的盈利

4、預測數(shù)據(jù)(3萬多個樣本)進行測算，并總結其中的規(guī)律。
　　 在分析利益沖突對盈利預測誤差精度和樂觀傾向的影響中，主要從賣方和獨立分析師比較，自營業(yè)務，承銷業(yè)務三個角度展開。采用統(tǒng)計分析和回歸模型，結果發(fā)現(xiàn)承銷業(yè)務和自營業(yè)務對分析師產(chǎn)生了顯著的樂觀傾向，并且承銷業(yè)務的顯著性強于自營業(yè)務。但是這兩種業(yè)務對盈利預測誤差卻沒有產(chǎn)生顯著的影響。從賣方分析師和獨立分析師的比較分析來看，兩者在盈利預測時沒有顯著差別，從整體上也驗證了這一結果。