我國證券分析師的利益沖突行為及其監(jiān)管.pdf

1、證券分析師是市場信息的主要提供者和分析者，眾多證券分析師收集和分析信息的活動(dòng)提高了市場的定價(jià)效率，從而也增進(jìn)了所有投資者的福利。然而，證券分析師的“利益沖突”行為會(huì)通過各種不同的途徑對投資者、上市公司以及資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生消極影響，導(dǎo)致市場價(jià)格機(jī)制的扭曲和資源配置效率的低下。因此，加強(qiáng)對證券分析師“利益沖突”行為的監(jiān)管和治理，提高證券研究的客觀性和獨(dú)立性，既是保護(hù)廣大投資者特別是處于信息劣勢的中小投資者的利益，更是維護(hù)整個(gè)證券市場有效運(yùn)作，提

2、高證券市場資源配置效率的必要舉措。
　　 本文通過統(tǒng)計(jì)2007-2010年我國證券分析師發(fā)布的股票評(píng)級(jí)以及近年來證券市場上的一些典型案例，認(rèn)為我國證券分析師存在利益沖突行為，并對證券分析師利益沖突行為監(jiān)管進(jìn)行了理論上的解釋，認(rèn)為處于雙重“委托-代理”關(guān)系中的分析師有動(dòng)機(jī)發(fā)布過于樂觀、有失偏頗的研究報(bào)告。在此基礎(chǔ)上分析了我國現(xiàn)行關(guān)于證券分析師利益沖突行為的監(jiān)管現(xiàn)狀，我國雖然加強(qiáng)了對分析師的監(jiān)管，但依然存在行業(yè)自律尚未形成、自律監(jiān)管

3、流于形式等問題。
　　 文獻(xiàn)認(rèn)為承銷業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)、上市公司管理層壓力、分析師個(gè)人目的會(huì)引發(fā)分析師的利益沖突行為，分析師聲譽(yù)會(huì)抑制利益沖突行為，為了檢驗(yàn)文獻(xiàn)結(jié)論是否適用于我國，影響我國證券分析師利益沖突行為的因素有哪些，文章接著實(shí)證檢驗(yàn)了證券公司的承銷業(yè)務(wù)和分析師的聲譽(yù)等對其利益沖突行為的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，當(dāng)分析師所屬的證券公司與被研究公司存在著承銷關(guān)系時(shí)，分析師給出的股票評(píng)級(jí)更高、更樂觀，這一結(jié)果說明，證券公司的承銷業(yè)