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文檔簡介
1、依據(jù)資本成本理論、可持續(xù)增長理論和股利理論，本文對資本成本、可持續(xù)增長率和分紅比例的相關機理進行分析，構建了“可持續(xù)分紅比例”估算模型(SPORM)。其基本理念在于：當留存收益再投資報酬率能夠滿足投資者要求報酬率時，“約束性可持續(xù)分紅比例”引導企業(yè)留存資金創(chuàng)造更大的價值，并為公司的價值創(chuàng)造提供一種風險控制機制；當留存收益再投資報酬率不能補償投資者要求報酬率時，“必要性可持續(xù)分紅比例”引導企業(yè)努力達到有利于價值創(chuàng)造的績效目標(股權資本成本
2、)。
圍繞SPORM，本文針對2002-2006年滬深A 股上市公司和國有控股上市公司樣本分別進行了估算檢驗。檢驗結果表明：我國上市公司多數(shù)年份留存收益再投資報酬率補償股權資本成本程度較差，行業(yè)間SPOR相關指標存在較大差異；
而國有控股上市公司所呈現(xiàn)的SPOR估算特征與上市公司樣本基本一致。以此為基礎，本文提出了一個依托EVA 體系、兼顧股權資本成本和財務可持續(xù)增長能力的可持續(xù)分紅比例實現(xiàn)機制框架?？蚣芊治?/p>
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