財(cái)務(wù)視角下的行業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究----基于上市公司數(shù)據(jù)分析.pdf

1、改革開放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。盡管全球性“金融危機(jī)”的爆發(fā)，嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但國(guó)家采取一系列應(yīng)對(duì)措施，仍然實(shí)現(xiàn)了“保八”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。在此背景下，以自主創(chuàng)新為指導(dǎo)方針的行業(yè)，加快了優(yōu)化行業(yè)升級(jí)的步伐。如何做優(yōu)做強(qiáng)、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，則成了急需解決的問題，而資金籌集、占用、分配是解決這一問題的關(guān)鍵，這就需要加強(qiáng)對(duì)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究。為此，從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，以西方資本結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)，基于“行業(yè)資本結(jié)構(gòu)是調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)

2、結(jié)構(gòu)的重要依據(jù)，有利于區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，并且是企業(yè)融資戰(zhàn)略管理必須重視問題”的思考，提出了行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的概念，即行業(yè)債務(wù)資本與權(quán)益資本之比。同時(shí)，為滿足各利益相關(guān)者對(duì)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)信息的要求，將資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期借款權(quán)益資本比、短期借款長(zhǎng)期資本比、留存收益權(quán)益資本比分別列為其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、定義指標(biāo)、時(shí)間指標(biāo)、保障指標(biāo)，系統(tǒng)地反映行業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀況。進(jìn)而結(jié)合所屬13個(gè)行業(yè)上市公司近幾年數(shù)據(jù)，作了進(jìn)一步分析，發(fā)現(xiàn)未分區(qū)域和分區(qū)域多數(shù)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)四項(xiàng)指

3、標(biāo)比較穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)較合理，債務(wù)規(guī)模控制較好，權(quán)益資本未縮水，但從權(quán)益資本收益率與籌資成本相比較看，有些行業(yè)資本結(jié)構(gòu)欠合理，多數(shù)不同區(qū)域同一行業(yè)資本結(jié)構(gòu)發(fā)揮的作用有差距，留存收益權(quán)益資本比較低，個(gè)別行業(yè)甚至出現(xiàn)負(fù)值，反映了內(nèi)源融資能力有待提高。針對(duì)上述問題，通過邊緣齊性和相合性檢驗(yàn)方法，得出區(qū)域、資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)有不同程度的影響。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了以行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為因變量、行業(yè)資本結(jié)構(gòu)四項(xiàng)指標(biāo)、行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模及區(qū)域自

4、變量的盈利能力預(yù)測(cè)模型。最后，就行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的管控與調(diào)整，闡明了行業(yè)資本結(jié)構(gòu)管控的戰(zhàn)略目標(biāo)與類型、行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的確定、流動(dòng)資產(chǎn)占用規(guī)模規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理、無(wú)形資本建設(shè)、行業(yè)與所屬企業(yè)資本結(jié)構(gòu)盈利能力雙向互動(dòng)預(yù)測(cè)方法、溢出資本在區(qū)域中的合理流動(dòng)等，這一切旨在追求行業(yè)價(jià)值最大化進(jìn)程中，根據(jù)行業(yè)特征、現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢(shì)、生命周期、市場(chǎng)規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)選擇好戰(zhàn)略類型，做好與行業(yè)發(fā)展目標(biāo)、途徑、手段相配合的各資本要素有效組合的總體規(guī)劃，加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)與調(diào)整的宏觀