基于BEER模型的人民幣實(shí)際有效匯率錯(cuò)位研究.pdf

1、匯率問(wèn)題是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)國(guó)家的核心問(wèn)題,作為重要的涉外經(jīng)濟(jì)變量,實(shí)際有效匯率與均衡匯率對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)具有重要意義,引發(fā)了越來(lái)越多的學(xué)者的研究.而與此同時(shí),隨著我國(guó)加入WTO,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,貿(mào)易順差日益增加,尤其是在2007年美國(guó)次貸危機(jī)以及2009年歐元債務(wù)危機(jī)之后,中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持了良好的增速,人民幣匯率政策的定位越來(lái)越受到重視,挑戰(zhàn)也越來(lái)越多,美國(guó)等西方國(guó)家多次通過(guò)各種手段、在不同場(chǎng)合運(yùn)用不同方式對(duì)人民幣匯率施壓,人民幣

2、的匯率問(wèn)題飽受非議。因此,通過(guò)對(duì)實(shí)際有效匯率與均衡匯率的研究,有助于了解人民幣匯率的形成機(jī)制以及當(dāng)前人民幣匯率的錯(cuò)位情況。
　　 本文首先從匯率的概念著手,選擇了最容易反映匯率水平的實(shí)際有效匯率,并對(duì)常用的匯率均衡理論方法的比較分析,最終采用BEER方法(clark andMacDonald1998),在BEER模型的框架下運(yùn)用ADF單位根檢驗(yàn),JJ協(xié)整檢驗(yàn),協(xié)整建模,VECM模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等實(shí)證研究方法,對(duì)199

3、4年匯率體制改革以來(lái)的相關(guān)季度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,主要得出以下結(jié)論:人民幣實(shí)際有效匯率主要由勞動(dòng)生產(chǎn)率、對(duì)外貿(mào)易狀況、開(kāi)放度、外匯儲(chǔ)備決定,其中勞動(dòng)生產(chǎn)率與實(shí)際有效匯率成正相關(guān)關(guān)系,其他三個(gè)變量與均衡匯率成負(fù)相關(guān)關(guān)系,其中,勞動(dòng)生產(chǎn)率和開(kāi)放度對(duì)均衡匯率的影響相對(duì)較為顯著。而通過(guò)VECM模型發(fā)現(xiàn),人民幣的匯率運(yùn)行機(jī)制中存在短期的自我調(diào)整,但是相對(duì)滯后而且速度緩慢。
　　 隨后,本文就人民幣短期與長(zhǎng)期均衡匯率與實(shí)際有效匯率的錯(cuò)位進(jìn)行測(cè)算,

4、發(fā)現(xiàn)人民幣偏離程度并不大,即使在某些經(jīng)濟(jì)基本變量急劇波動(dòng)的年份,匯率的錯(cuò)位也低于10％,并進(jìn)一步分析了自1994年第一季度以來(lái)匯率錯(cuò)位的原因和危害,發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化以及政府的政策調(diào)整是形成自1994年以來(lái)匯率錯(cuò)位的主要原因。另外,本文還嘗試?yán)没疑A(yù)測(cè)法在均衡匯率未來(lái)走勢(shì)上做出一些簡(jiǎn)單的預(yù)測(cè),發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持不變的情況下未來(lái)均衡匯率的波動(dòng)會(huì)保持平穩(wěn)。
　　 最后,本文通過(guò)實(shí)證結(jié)論,結(jié)合人民幣匯率體制的變遷,對(duì)當(dāng)前匯率體