我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的實(shí)證研究——來(lái)自于電子和建筑行業(yè)上市公司的實(shí)證證據(jù).pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)資金來(lái)源的融資結(jié)構(gòu)或是權(quán)益結(jié)構(gòu)的集中體現(xiàn)，它不僅影響著公司的治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)特征以及經(jīng)理行為，而且還影響著公司的資本成本與公司業(yè)績(jī)，從而也會(huì)對(duì)一國(guó)或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生影響。合理的資本結(jié)構(gòu)對(duì)促進(jìn)公司內(nèi)部治理、規(guī)范公司經(jīng)營(yíng)行為、提高公司資源配置效率和提高公司業(yè)績(jī)等有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文首先總結(jié)與分析了包括傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論在內(nèi)的三大資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展，接著對(duì)國(guó)內(nèi)外資本結(jié)

2、構(gòu)與公司業(yè)績(jī)相關(guān)關(guān)系的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論指出：在相對(duì)完善資本市場(chǎng)條件下，公司的資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)有影響；發(fā)達(dá)國(guó)家在比較有效的資本市場(chǎng)背景下也證實(shí)了這個(gè)理論，同時(shí)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究結(jié)果也表明不同行業(yè)公司的資本結(jié)構(gòu)存在顯著差異。而上市公司經(jīng)營(yíng)操作模式和管理手段與資本結(jié)構(gòu)研究對(duì)象的特征要求很符合，而且上市公司資本形成是以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的，所以我們抽取上市公司作為樣本公司，為了證明資本結(jié)構(gòu)行業(yè)特征的明顯程度，以及不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司

3、業(yè)績(jī)影響如何，同時(shí)為了使上市資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)之間擁有可比性，本文選取兩大行業(yè)——電子行業(yè)與建筑行業(yè)，作為研究對(duì)象進(jìn)行樣本分析。
　　 本文將滬深兩市A股電子和建筑兩大行業(yè)上市公司為研究對(duì)象，運(yùn)用34家電子業(yè)和26家建筑業(yè)樣本公司2007-2009年的數(shù)據(jù)，首先對(duì)兩行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行比較分析，初步了解其行業(yè)結(jié)構(gòu)的差異性。其次本文將較少學(xué)者使用的單因素方差分析方法引入論文中，將行業(yè)作為單因素對(duì)兩行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行實(shí)證分

4、析，得出兩行業(yè)資本結(jié)構(gòu)有明顯的行業(yè)特征。再者本文不同于以往學(xué)者只選取一個(gè)變量，而是選取凈資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率兩個(gè)反映公司業(yè)績(jī)變量，資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)負(fù)債率兩個(gè)資本結(jié)構(gòu)變量，并設(shè)定了一系列控制變量，提出假設(shè)并建立五個(gè)資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)相關(guān)的模型進(jìn)行多元回歸分析，實(shí)證結(jié)果顯示兩行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)均存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，電子行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)的二次曲線關(guān)系顯著，存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。建筑行業(yè)二次曲線開(kāi)口向下的拋物線，不存在最優(yōu)資本結(jié)