通貨膨脹目標制與中國貨幣政策框架優(yōu)化研究.pdf

1、作為一種前瞻性的貨幣政策操作思路，通貨膨脹目標制在穩(wěn)定通脹和減緩真實經濟波動方面都取得了很大的成功。據(jù)統(tǒng)計，截至2010年已經有25個工業(yè)化國家和新興市場國家公開宣布采用這一制度。采取通貨膨脹目標制的理由基于以下論點：首先，大多數(shù)宏觀經濟學家認為，在長期，通貨膨脹是貨幣政策能影響的唯一宏觀經濟變量；其次，即使是中等程度的通貨膨脹對經濟效率和增長也是有害的；第三，將價格穩(wěn)定確定為貨幣政策主要的長期目標，使公眾能了解決策者的意圖，并對中央銀

2、行和政府自身施加某種程度的責任感和約束。
　　 長期以來，我國采取的是“相機抉擇”的貨幣政策，并以貨幣供應量為中介目標。但是，在金融創(chuàng)新和金融全球化進一步深化的背景下，貨幣乘數(shù)隨著金融環(huán)境的變化而不斷變化，貨幣供應量的可控性與可測性越來越差。因此，將貨幣供應量當作操作指標的貨幣政策執(zhí)行變得越來越復雜。事實上，我國實際貨幣供應量與貨幣供應量目標值經常發(fā)生偏離，貨幣政策難以達到預期目的。同時，持續(xù)的國際收支順差與龐大的外匯儲備、巨大

3、的人口規(guī)模與就業(yè)壓力，使得我國貨幣政策的制定與實施不得不越來越關注匯率和就業(yè)問題。也就是說，基于我國現(xiàn)實國情，貨幣政策制定不得不在幾個最終目標中不斷地進行權衡。總體而言，這種“相機抉擇”的貨幣政策調控的頻率越來越高，貨幣政策效果卻不斷降低，不僅擴大了經濟波動的頻率與幅度，而且由此引致的經濟福利損失也在增大。
　　 基于上述原因，我國可構建一個包含“隱性”通脹目標的貨幣政策框架：通過明確立法規(guī)定通貨膨脹作為貨幣政策的首要目標，來穩(wěn)