中國貨幣政策與通貨膨脹關系的模型實證研究.pdf

1、通貨膨脹是宏觀經(jīng)濟中重要的方面，直接關系到經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定。由于貨幣的失衡是引起通貨膨脹的主要原因，所以貨幣政策是控制通貨膨脹的重要手段。貨幣政策中介目標則是貨幣政策工具與貨幣政策最終目標的連接點，它在貨幣政策調(diào)控中占有相當重要的地位，直接影響到貨幣政策的宏觀調(diào)控效果。同時相機抉擇的貨幣政策由于時間非一致性而具有通貨膨脹傾向，控制貨幣供給越來越困難。而且在當前的經(jīng)濟金融環(huán)境下，公眾預期已經(jīng)構成貨幣政策操作框架中不容忽視的一個重要的

2、因素，傳統(tǒng)的貨幣政策中介目標不僅無法取得人們期待的效果，反而會干擾公眾對貨幣政策走勢和其它經(jīng)濟金融變量的預期和判斷，導致政策效果適得其反。因此，放棄傳統(tǒng)的貨幣政策中介目標是當前的必然選擇。通貨膨脹目標制不僅能消除通貨膨脹傾向，而且更重要的是具有可操作性。實踐證明，它可能是未來的最優(yōu)貨幣操作規(guī)則。 貨幣政策操作效果的非對稱性，以及對通貨膨脹造成的影響問題研究，近年來倍受國內(nèi)外經(jīng)濟學界的關注。與此同時，緊縮性貨幣政策與擴張性貨幣政策

3、在抑制經(jīng)濟過熱和治理經(jīng)濟衰退的效果上存在極大的差異。這已被主流經(jīng)濟學家們所認同。PaoloSurica(2004)的研究認為，美國1979年前表現(xiàn)出對產(chǎn)出缺口非對稱性偏好特征，由此造成的通貨膨脹偏差使得二十世紀60年代到70年代美國的通脹率顯著地偏高，但這些特征在近20多年間卻不顯著。 中國的貨幣政策的非對稱性特征在一些學者的論文中有所體現(xiàn)和論證，但是都沒有提到損失函數(shù)形式的選擇，然而這對于最優(yōu)的非線性反饋規(guī)則的建立和參數(shù)的估計

4、都有著重要的影響。 本文利用前瞻性經(jīng)濟結構和非二次福利函數(shù)方式設定的目標函數(shù)，測定了我國的最優(yōu)非線性貨幣政策反饋規(guī)則。在央行非對稱性偏好和非線性反饋規(guī)則的模型設定框架下，利用非線性廣義矩估計方法(NLGMM)，對央行最優(yōu)化一階條件(Euler方程)的約簡式和結構式同時進行了估計和比較，并且，通過一個簡單的設計，對通貨膨脹偏差產(chǎn)生的原因進行了討論。研究結果包含三方面的內(nèi)容：其一，引入了非對稱的廣義損失函數(shù)，這時二次損失函數(shù)成為它的