生命周期、控制權(quán)收益與上市公司現(xiàn)金股利支付的實(shí)證研究.pdf

1、上市公司股利政策不僅關(guān)系到公司股東和管理者、債務(wù)人、外部中小投資者之間的利益問(wèn)題，同時(shí)對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展也會(huì)有一定的影響。自Miller andModigliani在“完美資本市場(chǎng)”的假設(shè)上提出了“股利無(wú)關(guān)論”之后，很多學(xué)者通過(guò)放寬假設(shè)條件,對(duì)股利政策的實(shí)證和理論研究加以豐富。
　　2006年，De Angelo等學(xué)者結(jié)合投資機(jī)會(huì)和代理成本提出了股利政策的生命周期理論，并且驗(yàn)證了美國(guó)資本市場(chǎng)上的上市公司股利支付傾向符合股利政策的生命

2、周期理論。2008年，Denis和Osobov也驗(yàn)證了加拿大、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本這5個(gè)國(guó)家的上市公司股利支付傾向同樣也符合股利政策的生命周期理論。
　　對(duì)比世界其他發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)和上市公司治理，我國(guó)的資本市場(chǎng)和上市公司治理方面還面臨著很多的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。研究我國(guó)上市公司股利支付率和企業(yè)生命周期之間是否符合企業(yè)成長(zhǎng)的基本規(guī)律，通過(guò)分析找出影響其呈現(xiàn)出異象的重要因素，并給以對(duì)策建議，這對(duì)于規(guī)范上市公司的治理結(jié)構(gòu)和資本市場(chǎng)的健康發(fā)

3、展都有著重大的意義。
　　本文基于股利政策的生命周期理論，從企業(yè)生命周期的角度來(lái)分析我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利支付的現(xiàn)狀，并檢驗(yàn)了我國(guó)資本市場(chǎng)上的上市公司股利支付率和企業(yè)生命周期之間的關(guān)系。以上市公司代理問(wèn)題和控制權(quán)收益為出發(fā)點(diǎn)，并結(jié)合我國(guó)特殊的制度背景對(duì)上市公司股利支付率表現(xiàn)出來(lái)的違背生命周期的原因進(jìn)行了深入的分析。
　　研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司的現(xiàn)金股利支付率與企業(yè)生命周期之間的關(guān)系無(wú)法通過(guò)股利政策的生命周期理論來(lái)解釋?zhuān)痪邆渖?/p>