尋找中國的“微軟”

1、1尋找中國的“微軟”評創(chuàng)業(yè)板（轉(zhuǎn)載）收錄于20091101中小板成長王故事真相很多人懂微軟，但卻不一定懂中小板，懂“中國式的微軟”。若以5年資本增值作為評判標(biāo)準(zhǔn)，則上市公司5強(qiáng)分別為：蘇寧電器（26倍）、雙鷺?biāo)帢I(yè)（13倍）、華蘭生物（13.3倍）；科華生物（9.3倍）；思源電氣（8.6倍）。接下來，不妨一一解析這五大成長股的中國式路徑。中小板成長龍頭們的模式蘇寧電器是當(dāng)之無愧的成長王，自2001年以來，其平均凈利潤增長率接近100％。而

2、蘇寧電器的秘訣到底是什么呢？從其發(fā)展歷程看，最核心的路徑是：復(fù)制。輕資產(chǎn)公司，靠復(fù)制業(yè)務(wù)模式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。那么，蘇寧電器復(fù)制的是什么模式？該模式又何以能一而再再而三的復(fù)制成功？第一個問題的回答是，蘇寧既不賣產(chǎn)品，更談不上技術(shù)，后來標(biāo)榜賣服務(wù)，賣服務(wù)，實(shí)質(zhì)是賣服務(wù)平臺，或者說，是關(guān)于家電的一種服務(wù)模式；這是蘇寧不斷追趕國美的重要原因：更充分去理解大賣場的服務(wù)本質(zhì)，而不是銷售本質(zhì)。對第二個問題的回答是，蘇寧誕生早，在城市化的背景下，具備了不斷復(fù)

3、制的時(shí)間和空間。蘇寧的復(fù)制形態(tài)不斷的借助資本市場：擴(kuò)張股本——增發(fā)——再擴(kuò)張。那么，蘇寧的瓶頸天然在于兩點(diǎn)：中國城市化加速度的放緩；新的服務(wù)模式的替代性，比如淘寶網(wǎng)。從這兩個角度看，蘇寧成長神話的終結(jié)不是太長的事情。雙鷺?biāo)帢I(yè)、華蘭生物和科華生物充分表現(xiàn)了醫(yī)藥行業(yè)的想象力。雙鷺?biāo)帢I(yè)資產(chǎn)的增長幅度，顯然比華蘭生物要高出幾倍，雙鷺?biāo)帢I(yè)是靠什么成為成長王的呢？3科華生物與華蘭生物比較則等而下之。近期以儀器帶動增長，試劑呈現(xiàn)萎縮表明，其沒有太多核

4、心競爭力。而思源電氣則是非常值得深思的一個現(xiàn)象。電力設(shè)備行業(yè)某種程度上與醫(yī)藥有類似，細(xì)分行業(yè)多，且壁壘較高。思源近年走過的路，不是其當(dāng)初拳頭產(chǎn)品消弧線圈的擴(kuò)張，而是不斷融資不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線，實(shí)質(zhì)上屬于以以并購為主的低成本外延式增長。從近兩年國家電網(wǎng)輸配電設(shè)備招標(biāo)情況看，思源目前的競爭優(yōu)勢主要集中于成本，成本領(lǐng)先戰(zhàn)略是企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的最基本戰(zhàn)略，作為一個有長期期待的企業(yè)，必然要向歧異化競爭戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。而實(shí)際上在此等完全競爭行業(yè)，尚無行業(yè)壁壘

5、可言。真正具備技術(shù)壁壘的如自動化和電力電子領(lǐng)域，思源沒有任何獨(dú)到優(yōu)勢。更進(jìn)一步講，中國電網(wǎng)建設(shè)的空間直接決定著思源電氣的空間?！爸袊鴽]有微軟”到這里，我們再來回味一下大族激光。它被奉為創(chuàng)業(yè)板的一面精神旗幟，迄今為止讓人欲罷不能。不少人認(rèn)為它有壟斷性行業(yè)優(yōu)勢，甚至有券商分析其為激光領(lǐng)域的“華為”。但事實(shí)是這樣嗎？大族激光近兩年頻繁而不成功的多元化，甚至開始從事房地產(chǎn)，已經(jīng)表明這家公司在產(chǎn)業(yè)鏈條上不具備較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。激光設(shè)備聽則動聽，大族