掏空與支持對(duì)公司業(yè)績和市場價(jià)值的影響研究.pdf

1、公司集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)使得大股東的行為成為近年來公司治理研究的一個(gè)焦點(diǎn)。大股東的存在，可以彌補(bǔ)由于監(jiān)督成本過高造成的小股東“搭便車”而產(chǎn)生對(duì)管理者監(jiān)督的缺位，從一定程度上減少了公司所有者和管理者分離所形成的代理成本。然而，作為追求自身利益最大化的大股東，會(huì)利用掌握的控制權(quán)，掏空公司的資源以獲得控制權(quán)私人收益。但是，當(dāng)公司出現(xiàn)資金短缺等營運(yùn)困難，或是為取得再融資而需要達(dá)到業(yè)績資格線時(shí)，大股東又會(huì)用自己的資源來支持公司。
　　 大股東

2、的掏空和支持行為對(duì)公司業(yè)績究竟產(chǎn)生了什么樣的即期和滯后期影響，投資者對(duì)此持怎樣的態(tài)度，即公司的市場價(jià)值有何種變化，是本文的研究重點(diǎn)。本文首先對(duì)已有的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和評(píng)述，之后對(duì)大股東的利益趨同效應(yīng)、壕溝防御效應(yīng)以及掏空、支持的含義、成因、方式、對(duì)公司業(yè)績和市場價(jià)值的影響進(jìn)行了理論分析，接下來對(duì)我國上市公司掏空和支持的現(xiàn)狀，以及不同類型公司的業(yè)績和市場價(jià)值進(jìn)行描述分析，并通過作圖、單因素分析和回歸分析，考察掏空與支持對(duì)公司業(yè)績和市場價(jià)值

3、的當(dāng)期和滯后期影響，最后總結(jié)全文。
　　 由于相關(guān)資料的非完全公開和數(shù)據(jù)可得性的限制，本文從大股東與上市公司的雙向非經(jīng)營性資金占用這一角度來衡量大股東的掏空和支持。本文的主要結(jié)論為：大股東掏空會(huì)造成公司業(yè)績的下降，并且這種下降是即時(shí)的：支持能改善公司業(yè)績，但較為緩慢；相對(duì)于僅發(fā)生過掏空的公司或僅發(fā)生過支持的公司，掏空和支持均發(fā)生過的公司其業(yè)績波動(dòng)性較??；大股東掏空越嚴(yán)重，當(dāng)年和之后第一年公司的市場價(jià)值就越低；支持對(duì)公司市場價(jià)值的