基于EVA視角的交叉上市對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,國(guó)際間資本流動(dòng)越來越頻繁,為了在激烈競(jìng)爭(zhēng)中生存發(fā)展,很多企業(yè)開始走出國(guó)門,選擇去國(guó)際市場(chǎng)上融資以支持企業(yè)的發(fā)展。由于地理?xiàng)l件、文化、政治等方面的因素,香港成為我國(guó)企業(yè)海外上市的首選。國(guó)家為促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,積極鼓勵(lì)海外上市企業(yè)回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng),而這些海外上市企業(yè)為解決融資需求,也紛紛響應(yīng)號(hào)召回歸A股市場(chǎng)交叉上市。自1993年青島啤酒拉開我國(guó)企業(yè)交叉上市序幕以來,交叉上市問題備受各界的關(guān)注。已有的文獻(xiàn)指出交叉上市可

2、以提高投資者對(duì)公司股票的認(rèn)知度以及股票的流動(dòng)性,提高公司的治理水平,緩解市場(chǎng)分割和信息不對(duì)稱問題,使企業(yè)獲得更多的外援融資機(jī)會(huì)。有關(guān)交叉上市是否能提高公司業(yè)績(jī)的研究較少,已有的研究也只是局限在傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),單純的會(huì)計(jì)指標(biāo)容易被企業(yè)操縱,這在一定程度上使得研究結(jié)果的可信性受到質(zhì)疑。EVA包含更多的信息量,它對(duì)公司業(yè)績(jī)的解釋能力更為全面,它不僅能用于公司業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià),更是一個(gè)綜合的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng),因此本文擬采用EVA來衡量企業(yè)業(yè)績(jī),同時(shí)也

3、選取ROE作為對(duì)比,研究交叉上市對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。
　　本文采用規(guī)范分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法來研究交叉上市對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。文章首先闡述了本文的研究背景、意義、研究方法以及思路;然后回顧了國(guó)內(nèi)外有關(guān)交叉上市問題的研究現(xiàn)狀;已有文獻(xiàn)主要從流動(dòng)性假說、投資者認(rèn)知假說、約束假說等方面研究了交叉上市對(duì)公司治理以及資本成本的影響。研究發(fā)現(xiàn)交叉上市提高了股票的流動(dòng)性和投資者對(duì)公司的認(rèn)知度,有利于降低資本成本,改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。文章第三部分在文獻(xiàn)

4、回顧基礎(chǔ)上做了理論分析,接著采用實(shí)證方法對(duì)本文的假設(shè)做了驗(yàn)證,結(jié)果發(fā)現(xiàn)交叉上市的確可以提高公司業(yè)績(jī),但企業(yè)交叉上市時(shí)間越長(zhǎng)其業(yè)績(jī)反而下降,即交叉上市后企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)呈下滑的趨勢(shì);在股權(quán)集中度高、股權(quán)制衡度較低以及董事會(huì)規(guī)模較大這三種情況下,A+H股交叉上市公司業(yè)績(jī)?cè)黾语@著高于純A股上市企業(yè),而獨(dú)立董事所占比越大,交叉上市公司業(yè)績(jī)?cè)黾宇~反而低于非交叉上市公司,這主要是因?yàn)槲覈?guó)企業(yè)的獨(dú)立董事未能真正履行職責(zé),不能有效發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督作用。