基于連續(xù)信念系統(tǒng)的中國A股市場不對稱羊群行為研究.pdf

1、基于擴展的連續(xù)信念系統(tǒng)(CBS),本文對中國A股市場不對稱羊群行為的存在性及其對波動產(chǎn)生的不對稱效應進行了研究。采用的數(shù)據(jù)是從1991年7月3日到2012年7月31日的滬深兩市A股流通市值加權市場指數(shù),數(shù)據(jù)來源于CCER數(shù)據(jù)庫。并根據(jù)股市規(guī)范程度和經(jīng)濟背景的不同,將整個時期分為不規(guī)范的初始時期,緩慢震蕩上升的中間時期和全球金融危機爆發(fā)后的危機時期三個子時期,對這三個時期進行了比較分析。根據(jù)擴展的CBS的假設,經(jīng)過推導發(fā)現(xiàn)不對稱羊群行為可

2、以用一個不對稱GARCH(1,1)模型來模擬。不對稱GARCH(1,1)模型的估計表明:三個子時期都存在不對稱羊群行為;但是,在中間和危機時期,負向沖擊下的羊群行為比正向沖擊下的嚴重,這與我們通常看到的現(xiàn)象相符合,但初始時期剛好與后兩個時候相反,即正向沖擊下的羊群行為比負向沖擊下的嚴重,我們稱之為反不對稱羊群行為;還有危機時期是羊群行為最不對稱的時期。隨后,本文用EGARCH(1,1)模型研究分析了收益率波動的不對稱,發(fā)現(xiàn)各個時期收益率