我國房地產(chǎn)市場的跨市場投資轉(zhuǎn)移研究.pdf

1、資本市場的投資轉(zhuǎn)移行為是金融學領(lǐng)域研究的熱點問題之一，但已有研究主要集中在股票市場和債券市場。近幾年來我國房地產(chǎn)市場與股票市場之間的投資轉(zhuǎn)移現(xiàn)象受到了越來越多的重視。我國房地產(chǎn)市場的特殊性，特別是數(shù)據(jù)不易收集等困難，使得對我國房地產(chǎn)市場與股票市場之間的跨市場投資轉(zhuǎn)移研究相對較少。
　　本文在詳細分析和檢驗房地產(chǎn)市場與股票市場的房地產(chǎn)板塊的相關(guān)性的基礎(chǔ)上，選用與房地產(chǎn)市場聯(lián)系較為緊密的房地產(chǎn)板塊作為工具變量代替房地產(chǎn)市場，研究我國房

2、地產(chǎn)市場的跨市場投資轉(zhuǎn)移行為。
　　本文首先系統(tǒng)地總結(jié)了房地產(chǎn)市場投資轉(zhuǎn)移的研究現(xiàn)狀及目前投資轉(zhuǎn)移的研究方法，介紹了我國房地產(chǎn)市場與投資轉(zhuǎn)移的相關(guān)內(nèi)容。
　　接下來本文檢驗了我國房地產(chǎn)市場與房地產(chǎn)板塊的相關(guān)性，用協(xié)整、Granger因果檢驗等傳統(tǒng)的計量方法檢驗了它們的線性關(guān)系，發(fā)現(xiàn)我國房地產(chǎn)市場與房地產(chǎn)板塊交易量存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，房地產(chǎn)市場收益率是房地產(chǎn)板塊收益率的單向Granger原因。為了確保實證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文

3、還引入Copula方法對它們的非線性相關(guān)性作了進一步的驗證，發(fā)現(xiàn)兩個市場之間存在顯著地非線性相關(guān)關(guān)系。以上實證結(jié)果表明房地產(chǎn)板塊作為工具變量替代房地產(chǎn)市場是合理的。
　　最后，本文選用與房地產(chǎn)市場聯(lián)系較為緊密的房地產(chǎn)板塊作為工具變量研究了基于安全性視角下的我國房地產(chǎn)市場的跨市場投資轉(zhuǎn)移行為以及房地產(chǎn)調(diào)控政策對我國房地產(chǎn)市場的跨市場投資轉(zhuǎn)移的影響。本文發(fā)現(xiàn)了兩個市場之間顯著的投資轉(zhuǎn)移及負向風險傳染現(xiàn)象，以及在房地產(chǎn)調(diào)控政策的沖擊下使