醫(yī)藥生物行業(yè)“4+7”帶量采購思考政策的考量、未來演變，企業(yè)怎 么應(yīng)對，資本市場如何投資

1、內(nèi)容目錄1.“47”帶量采購的價格降幅大超市場預(yù)期，醫(yī)藥股還能買嗎？..................................32.大幅度降價后面的政策背景是什么？.........................................................................43.超級醫(yī)保局及大醫(yī)保時代的開啟，需看清醫(yī)保局的歷史使命...............................

2、.......74.醫(yī)保局首戰(zhàn)告捷，帶量采購政策設(shè)計獨特................................................................105.醫(yī)保局帶量采購已成定局，我們做一些后續(xù)具有意義的判斷....................................125.1.帶量采購政策后續(xù)執(zhí)行前景如何？.........................................

3、.....................................125.2.醫(yī)保局后續(xù)工作重心推演...............................................................................................135.3.帶量采購對于仿制藥行業(yè)影響如何？仿制藥公司如何決策？.................................145.4.

4、對于二級投資怎么看，醫(yī)藥機會還有嗎？..................................................................146.風(fēng)險提示.................................................................................................................16圖表目錄圖1：與中國的人口

5、結(jié)構(gòu)圖相比，印度的人口結(jié)構(gòu)很漂亮，體現(xiàn)印度是一個年富力強的國家...........................................................................................................................................................5圖2：衛(wèi)生費用構(gòu)成，政府支出在2006年后（新醫(yī)改）開始上升（單位

6、：占比）............5圖3：財政對基本醫(yī)療保險的補貼（單位：億元）....................................................................6圖4：我國近年來城鎮(zhèn)職工醫(yī)保收支情況（億元）....................................................................6圖5：我國近年來居民醫(yī)保收支情況（億元）.

7、............................................................................6圖6：我國近年來醫(yī)保收支情況......................................................................................................7圖7：今年三月份的國務(wù)院機構(gòu)改革調(diào)整，醫(yī)保局正式成立

8、....................................................8圖8：以往醫(yī)療產(chǎn)品定價和支付存在一定脫節(jié).............................................................................9圖9：醫(yī)保局統(tǒng)一了定價與支付.......................................................

9、...............................................9圖10：醫(yī)療保險（含新農(nóng)合）是醫(yī)院收入的主要來源............................................................10圖11：此次帶量采購幾個關(guān)鍵點分析判斷...................................................................

10、..............11圖12：帶量采購最極端情景假設(shè)：超額收益為0.......................................................11圖13：帶量采購最極端情景假設(shè)：三大條件............................................................................12圖14：三醫(yī)聯(lián)動共同推動醫(yī)改.............

11、........................................................................................13圖15：我國醫(yī)保制度發(fā)展歷程.....................................................................................................13表1：25個產(chǎn)品進入擬中標

12、名單，整體降幅超過50?.................................................3表2：6個流標品種投標廠家...........................................................................................................4表3：部分地區(qū)醫(yī)保面臨收不抵支的情況...................

13、..................................................................6表4：11個城市占全國醫(yī)藥市場在2030?..............................................................10制藥資料來源：上海陽光采購網(wǎng)，值得一提的是，此次帶量采購有6個產(chǎn)品在議價環(huán)節(jié)流標，分別是石藥集團歐意藥業(yè)的阿奇霉素、阿莫西林膠囊、鹽酸曲

14、馬多片、重慶藥友的阿法骨化醇片、常州制藥的卡托普利片、海南普利的注射用阿奇霉素。其中競爭格局較好的阿奇霉素注射劑型報價降幅也有40?，在議價中流標意味著報價環(huán)節(jié)的高降幅仍沒有達到醫(yī)保方的預(yù)期降幅。表2：6個流標品種投標廠家序號品種規(guī)格競爭情況全部投標廠家1注射用阿奇霉素0.5g2家海南普利、輝瑞2卡托普利片25mg≥3家常州制藥、百時美施貴寶、石藥集團3阿莫西林膠囊250mg≥3家石藥中諾、珠海聯(lián)邦、金華康恩貝4阿法骨化醇片0.25μg

15、2家重慶藥友、日本帝人5鹽酸曲馬多片50mg2家石藥集團、PLIVACroatiaLtd.6阿奇霉素片500mg2家石藥集團資料來源：新華網(wǎng)，上海陽光采購網(wǎng)，連續(xù)的負面情緒，持續(xù)的醫(yī)藥暴跌，大家都有疑問，醫(yī)藥股怎么了，帶量采購為什么是這個結(jié)果？未來醫(yī)藥行業(yè)還能堅定配置嗎？未來仿制藥向化工股看齊？為此，我們有必要深入剖析帶量采購后面的政策初衷以及后續(xù)演變趨勢。2.大幅度降價后面的政策背景是什么？經(jīng)濟下滑，人口扭轉(zhuǎn)，交錢的人越來越少，用錢的

16、人越來越多的窘境。從結(jié)果來看，降幅超過大多數(shù)的預(yù)期，最根本的原因還是在于醫(yī)保開源節(jié)流（醫(yī)?？刭M）的總約束，其背后的原因在于經(jīng)濟的下滑，更深層次的原因在于人口趨勢的變化。我們認為，目前對于我國影響最大的問題，那就是人口的變化。技術(shù)、資本、勞動力是經(jīng)濟增長的三大要素，我國自改革開放以來，非常明顯的特征是資本市場的大發(fā)展（資本逐漸充實）同時享受著低廉的勞動成本加上技術(shù)的不斷積累，持續(xù)的共振，創(chuàng)造了令全世界矚目的增長奇跡。而隨著人口趨勢的逆轉(zhuǎn)（