銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部資本市場(chǎng)與企業(yè)現(xiàn)金持有.pdf

1、一直以來(lái)，現(xiàn)金都被看作是企業(yè)的“血液”，其持有水平的高低也是反映公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一項(xiàng)重要的理財(cái)行為。然而，從我國(guó)上市公司來(lái)看，我國(guó)現(xiàn)金持有水平較高、公司治理水平較弱（祝繼高、陸正飛，2009；南開(kāi)大學(xué)公司治理評(píng)價(jià)課題組，2010），且還在不斷提高（陳德球等，2011），現(xiàn)金使用效率并不高。在資金配置問(wèn)題上，內(nèi)部資本市場(chǎng)有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，其通過(guò)子公司或分部對(duì)企業(yè)資金進(jìn)行配置。一方面，集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)的有效運(yùn)作能夠通過(guò)多種方式來(lái)緩解成

2、員企業(yè)的融資約束。另一方面，當(dāng)總部與部門(mén)管理層產(chǎn)生代理問(wèn)題時(shí)，內(nèi)部資本市場(chǎng)會(huì)變成部門(mén)管理層的尋租領(lǐng)域；當(dāng)大股東與中小股東產(chǎn)生代理問(wèn)題時(shí)，內(nèi)部資本市場(chǎng)會(huì)變成利益輸送的通道。這兩方面對(duì)企業(yè)現(xiàn)金使用效率的影響效用不同。所以，本文從內(nèi)部資本市場(chǎng)角度，研究集團(tuán)與成員企業(yè)之間現(xiàn)金持有行為之間的關(guān)系，此外還囊括了作用于現(xiàn)金持有行為的最關(guān)鍵的因素，進(jìn)一步地拓展了公司現(xiàn)金持有行為內(nèi)在根源的相關(guān)研究。
　　此外，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇一定程度上也緩解了企業(yè)

3、的融資約束問(wèn)題，同時(shí)，銀行基于自身的信息優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，可以對(duì)公司實(shí)施監(jiān)督治理功能，融資約束和銀行治理均對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有有所影響。本文從融資和銀行債務(wù)治理角度研究銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有的影響，為我國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)化改革和充分發(fā)揮銀行治理效用提供一定的理論依據(jù)。銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)金持有的影響路徑或機(jī)制不同，影響效用亦有所不同，是替代、沖突抑或互補(bǔ)？該問(wèn)題的研究對(duì)加強(qiáng)我國(guó)內(nèi)、外部資本市場(chǎng)的配合、提高資金配置效率具有很強(qiáng)的理論和實(shí)踐意義

4、。
　　本文在全面綜述國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，從新的視角——銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)，對(duì)影響現(xiàn)金持有水平的作用機(jī)制進(jìn)行研究，同時(shí)研究銀行業(yè)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部資本市場(chǎng)共同作用下的企業(yè)現(xiàn)金持有的表現(xiàn)，以此考察內(nèi)外部資本市場(chǎng)之間的關(guān)系。以2007-2012年深滬兩市A股上市公司作為研究對(duì)象，運(yùn)用實(shí)證模型檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，隨著銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，銀行業(yè)集中度越小，企業(yè)現(xiàn)金持有水平越高，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)金持有呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；與非集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的公司相