論中國股票市場對貨幣政策的影響及對策.pdf

1、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文論中國股票市場對貨幣政策的影響及對策姓名：史晨昱申請學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：史燕平2002.4.1體：3、貨幣政策的傳導(dǎo)鏈更加復(fù)雜。第三節(jié)分析了股票市場發(fā)展使中央銀行貨幣供給遇到的障礙。首先股票市場發(fā)展使貨幣供給發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化：流動(dòng)性強(qiáng)的m更有吸引力；b2增長回落。其次，擴(kuò)張性的利率政策收效甚微。最后，股票市場吸收了擴(kuò)大的貨幣供應(yīng)量：中國股票市場超常的投機(jī)收益吸引著逐利的企業(yè)、銀行資金通過各種渠道

2、甚至違規(guī)進(jìn)入股市；個(gè)人利用銀行貸款炒股的現(xiàn)象始終是存在的。第三章探討我國中央銀行面對股票市場發(fā)展優(yōu)化貨幣政策的措施。筆者認(rèn)為隨著我國規(guī)模日益增大，中央銀行應(yīng)密切關(guān)注股票市場的發(fā)展。第一節(jié)建議央行采取措施疏通股票市場傳導(dǎo)貨幣政策的渠道。我國金融市場現(xiàn)狀限制了股市傳導(dǎo)貨幣政策機(jī)制的發(fā)揮因此，我國中央銀行應(yīng)：逐步建立統(tǒng)一、分層次的貨幣市場體系，要逐步消除市場分割的現(xiàn)象；大力開展貨幣市場工具和交易手段的創(chuàng)新，增強(qiáng)市場的流動(dòng)性和有效性；逐步放松利

3、率管制加快利率市場化步伐使通過利率傳導(dǎo)的財(cái)富渠道和資產(chǎn)選擇渠道在貨幣政策傳導(dǎo)中發(fā)揮積極作用：積極推進(jìn)國有商業(yè)銀行股份制改革。第二節(jié)就貨幣政策調(diào)控模式提出了一系列觀點(diǎn)和主張。第一，在操作艦!j!|J上，應(yīng)使“單一規(guī)則”與“相機(jī)抉擇”實(shí)現(xiàn)有效匹配，采取一種規(guī)則性和權(quán)衡性干H配合的混合操作。第二，調(diào)控工具應(yīng)以以市場為基礎(chǔ)。首先，合理調(diào)整準(zhǔn)備金率和準(zhǔn)備金利率。其次，中央銀行應(yīng)賦予再貼現(xiàn)更完整有效的內(nèi)容，深化再貼觀機(jī)制。最后，進(jìn)一步將貨幣政策工具

4、轉(zhuǎn)向以公開市場業(yè)務(wù)上來，增加公開市場業(yè)務(wù)的操作頻率，適當(dāng)擴(kuò)大公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，靈活運(yùn)用多種操作方式，加強(qiáng)對商業(yè)銀行頭寸的分析和對一級(jí)交易商的窗口指導(dǎo)，加強(qiáng)公開市場業(yè)務(wù)操作的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。第三，建議近期應(yīng)以通貨膨脹為調(diào)控目標(biāo)。我國選擇通貨膨脹作為貨幣政策調(diào)控目標(biāo)有如下優(yōu)點(diǎn)：1提高央行貨幣政策的靈活性。2增強(qiáng)貨幣政策的透明度。3增強(qiáng)央行貨幣政策制定者的責(zé)任感和貨幣政策的可信度。4不良資產(chǎn)、商業(yè)銀行資金來源與運(yùn)用期限匹配失衡、銀行資金違

5、規(guī)進(jìn)入股市、加入WTO后貨幣政策內(nèi)外部均衡難度加大等影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的不確定因素，最終都將構(gòu)成通貨膨脹壓力。根據(jù)我國實(shí)際情況，應(yīng)該用居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)作為代表性的通貨膨脹中介指標(biāo)，將貨幣供應(yīng)量作為服從于中介目標(biāo)的操作指標(biāo)。第四，調(diào)控貨幣市場和股票市場之間的聯(lián)系?；舅悸肥牵豪^續(xù)允許證券公司和基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場繼續(xù)允許證券公司向銀行申請股票質(zhì)押貸款，但必須規(guī)范運(yùn)作：允許貨幣市場資金向股票市場臺(tái)理流動(dòng)。主要措施包括：完善統(tǒng)計(jì)監(jiān)測制

6、度適時(shí)調(diào)控銀行信貸資金入市行為；調(diào)控要有手段，調(diào)控也要把握好時(shí)機(jī)：及時(shí)調(diào)整對銀行信貸資金入市的管理政策，必要時(shí)修改有關(guān)法規(guī)；防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)；增強(qiáng)金融中介的融資能力：各金融監(jiān)管部門要統(tǒng)一政策，加強(qiáng)協(xié)調(diào)與配合。第五，穩(wěn)定幣值與穩(wěn)定股票價(jià)格作為最終目標(biāo)。中央銀行貨幣政策在保持幣值穩(wěn)定以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長作為貨幣政策最終目標(biāo)的同時(shí)，隨時(shí)監(jiān)控兒殳票價(jià)格，并對其進(jìn)行適時(shí)調(diào)控，防止泡沫。貨幣政策的不斷創(chuàng)新和完善，從某角度說是貨幣政策和既有實(shí)體經(jīng)濟(jì)、貨