貨幣政策對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著金融創(chuàng)新、金融自由化和資本市場(chǎng)全球化的不斷深化，金融結(jié)構(gòu)和環(huán)境發(fā)生了重大的變化。股票市場(chǎng)在金融活動(dòng)中的地位日益增強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及其他經(jīng)濟(jì)變量的影響也越來(lái)越大。美聯(lián)儲(chǔ)前任主席格林斯潘曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，新時(shí)期貨幣政策面臨的新挑戰(zhàn)將主要來(lái)自于資本市場(chǎng)。2006年以來(lái)，隨著股權(quán)分置改革的順利開(kāi)展，中國(guó)的股票市場(chǎng)逐步進(jìn)入全流通時(shí)代，股票市場(chǎng)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用越來(lái)越顯著，在宏觀經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提升，股票市場(chǎng)已經(jīng)成為了貨幣

2、政策不得不考慮的重要部分。2008年的金融危機(jī)給全世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大打擊，也使得我國(guó)政府越來(lái)越重視貨幣政策對(duì)于股票市場(chǎng)的影響，“四萬(wàn)億投資救市計(jì)劃”就是一次史無(wú)前例的大膽嘗試。然而，四萬(wàn)億救市雖然使我國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭得到一定程度緩解，但是據(jù)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，這些經(jīng)濟(jì)政策的拉動(dòng)效果明顯小于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)存在很強(qiáng)的滯后效應(yīng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“回暖”沒(méi)有預(yù)期中的那樣快速和顯著，貨幣政策的實(shí)施效果遭到嚴(yán)重削弱。2010年我國(guó)股票價(jià)格在2900點(diǎn)左右低位

3、震蕩，其中一個(gè)重要原因是中央銀行為了控制通貨膨脹，6次通過(guò)提高法定準(zhǔn)備金比率，用以收減貨幣供給量。2011年以后，中央銀行又6次提高法定準(zhǔn)備進(jìn)比率，從而對(duì)股票價(jià)格起到抑制作用。
　　 作為為我國(guó)政府宏觀調(diào)控重要手段之一的貨幣政策，目前由于存在傳統(tǒng)渠道弱化和傳導(dǎo)機(jī)制不暢等問(wèn)題，對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效果受到明顯制約。隨著股票市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展及其與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益密切，貨幣政策的實(shí)施必然影響到股票市場(chǎng)的走勢(shì)和發(fā)展，同時(shí)股票市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的效應(yīng)

4、也產(chǎn)生了積極的作用。因此，對(duì)我國(guó)貨幣政策與股票市場(chǎng)互動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行深入研究，確定股票市場(chǎng)能否成為新的貨幣政策傳遞渠道，使貨幣政策發(fā)揮出對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)更加有效的調(diào)控作用，已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域面臨的新課題。影響中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的因素有很多，本文僅從“貨幣供應(yīng)量”的單一視角進(jìn)行考量。
　　 本文首先介紹了相近課題的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，在理論上分析了我國(guó)的主要貨幣政策對(duì)于貨幣供應(yīng)量的影響，繼而討論了貨幣供應(yīng)量對(duì)于股票市場(chǎng)價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制，研究了貨幣政策

5、對(duì)于股市波動(dòng)的影響及其作用原理。再通過(guò)建立時(shí)間序列模型以及格蘭杰因果檢驗(yàn)進(jìn)行實(shí)證分析，證明了貨幣供應(yīng)量確實(shí)對(duì)于股票市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響，最后提出政策建議。創(chuàng)新之處在于:一方面，本文的研究對(duì)象和數(shù)據(jù)較新，選取了1999年1月至2011年11月的上證指數(shù)月度收盤價(jià)格數(shù)據(jù)以及同時(shí)期的月度M1增量（同比增長(zhǎng)率）作為研究對(duì)象;另一方面，在實(shí)證分析部分，本文采用國(guó)內(nèi)外廣泛應(yīng)用于金融市場(chǎng)的理論和模型進(jìn)行實(shí)證分析，應(yīng)用前沿的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，從多個(gè)角度分析股