貨幣政策對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的影響——以調(diào)息和調(diào)準(zhǔn)為例.pdf

1、我國(guó)A股市場(chǎng)誕生已超20年，從功能定位到參與群體均不斷發(fā)生變化，證券化率逐年推高，A股市場(chǎng)不僅在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中越來(lái)越重要，也在我國(guó)居民財(cái)富結(jié)構(gòu)中越來(lái)越重要。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化程度越來(lái)越高，貨幣政策作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的手段也被頻繁使用，中央人民銀行不斷調(diào)整利率及存款準(zhǔn)備金率。而每次貨幣政策的調(diào)整都首先在 A股市場(chǎng)中得到了反應(yīng)，因?yàn)樨泿耪卟粌H僅只是改變了股票市場(chǎng)的資金供給狀況，也改變了股票價(jià)值的根本——上市公司的業(yè)績(jī)及業(yè)績(jī)?cè)鏊?。基于歷年來(lái)股

2、市對(duì)于貨幣政策的敏感和價(jià)格波動(dòng)反應(yīng)，我們有必要從理論和實(shí)證的角度來(lái)分析貨幣政策與股票市場(chǎng)之間的相互關(guān)系，為投資者和貨幣政策制定者提供一定的參考。
　　本文從經(jīng)典的股票定價(jià)模型(DDM)分析出影響股票價(jià)值的重要因素，歸納出股票價(jià)值與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的內(nèi)在相關(guān)性，從而引出影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響。本文歸納了貨幣政策與股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制（包括貨幣供應(yīng)量的變化與股價(jià)波動(dòng)的關(guān)系、股價(jià)變動(dòng)與投資和消費(fèi)的關(guān)系）、歷次貨幣政

3、策調(diào)整對(duì)股票市場(chǎng)的影響、以及我國(guó)宏觀調(diào)控中貨幣政策的特點(diǎn),便于投資者和貨幣政策制定者更全面地了解貨幣政策與股票市場(chǎng)之間相互的理論關(guān)系。
　　為了更客觀地分析貨幣政策調(diào)整對(duì)于股票市場(chǎng)的影響，本文在第四章通過(guò)事件研究法對(duì)貨幣政策窗口期的股票市場(chǎng)異常收益率加以計(jì)算，分析貨幣政策調(diào)整的公告效應(yīng)，在第五章通過(guò)計(jì)量模型實(shí)證分析了貨幣供需與股市表現(xiàn)的關(guān)系、貨幣供需變動(dòng)與貨幣政策的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果顯示，股票市場(chǎng)表現(xiàn)與貨幣供應(yīng)量存在顯著正相關(guān)，貨幣供