金融資產(chǎn)收益率的經(jīng)驗性質(zhì)及相關問題的研究.pdf

1、該文系統(tǒng)考察了金融資產(chǎn)收益率的經(jīng)驗性質(zhì)及其對傳統(tǒng)資本市場理論的影響.首先研究了收益率正態(tài)分布假定與線性均衡分析所必須的一系列概率論和統(tǒng)計學假定,對收益率非正態(tài)分布下矩的不存在性作了理論推導和實證檢驗,發(fā)現(xiàn)在上證綜合指數(shù)中,收益率分布的一階知和二階矩不存在,并通過分形檢驗對該結果作了確認.隨后比較完整地評價了兩種市場行為理論,從可證偽性角度探討了市場有效性的檢驗問題,發(fā)現(xiàn)由于壞模型問題的影響,對有效市場假說的證偽在技術上必然是不充分的.該

2、文還研究了收益率非正態(tài)分布下尤其是極端市場條件下的投資組合問題,對主要理論結果作了模擬分析,認為組合分散化的效果與資產(chǎn)收益率的尾部特性密切相關.為解決收益率序列非平穩(wěn)條件下市場波動的預測問題,建立了股票價格(收益率)時間序列的模糊自相似分析方法.并定性地考察了市場波動結構、預期不一致與量價關系之間的內(nèi)在聯(lián)系,總結了與一致預期/信念有關的幾個悖論,為解決這些悖論,以及非正態(tài)分布條件下期望收益不存在、方差作為風險度量也將失效的問題,提出了不