基于VaR的電力公司金融頭寸優(yōu)化網(wǎng)絡模型研究.pdf

1、企業(yè)金融頭寸問題,尤其是其核心的現(xiàn)金頭寸問題,是每個生產(chǎn)企業(yè)都要面對的,也是金融機構(gòu)動態(tài)組合管理的核心問題.由于該領(lǐng)域研究的實踐性和操作性,到目前為止,國內(nèi)學者在這方面還缺乏系統(tǒng)的理論研究.然而,在國際上,對企業(yè)金融頭寸的研究一直是熱點的課題之一,企業(yè)金融頭寸優(yōu)化研究在理論和實踐上均有很大研究空間,對企業(yè)而言也具有非常重要的經(jīng)濟價值.電力公司是典型的資金密集型企業(yè),現(xiàn)金流量和頭寸變化都比較大,在當前電力短缺、廠網(wǎng)分開改革的背景下,以之為

2、實證研究對象具有較大的代表性.為澄清認識上的差異,文章首先從傳統(tǒng)的頭寸定義入手,對企業(yè)金融頭寸進行了含義上的界定.接著,對模型構(gòu)建至關(guān)重要的企業(yè)現(xiàn)金頭寸管理、企業(yè)金融頭寸風險洲量技術(shù)、企業(yè)金融頭寸組合配置三方面的研究現(xiàn)狀進行了系統(tǒng)歸納和梳理,從而為下文模型的構(gòu)建作了理論鋪墊.在企業(yè)現(xiàn)金頭寸管理方面,從早期的Baumol模型、Miller-Orr模型到最新的擴散近似模型和脈沖控制模型以及網(wǎng)絡模型、不等期模型、運輸模型及考慮隨機因素的各種規(guī)

3、劃模型一一作了總結(jié);在企業(yè)金融頭寸風險測量技術(shù)方面,分析了名義量分析法、靈敏度分析法和波動性分析法等傳統(tǒng)的風險測量方法,并重點就當前金融市場風險測量新興且主流的方法——VaR進行了詳細闡述,得出了VaR非常適合用來測量企業(yè)金融頭寸優(yōu)化整體風險,但又存在缺陷,需要融合傳統(tǒng)的風險測量方法來共同構(gòu)造完善的企業(yè)金融頭寸優(yōu)化風險測量與控制體系的結(jié)論;在企業(yè)金融頭寸組合配置方面,概括了最早研究組合優(yōu)化配置的理論——Markowitz配置模型,采用D

4、ownside-Risk度量法的Harlow配置模型以及側(cè)重于對消極收益?zhèn)冗M行管理,更接近投資者對風險真實心理感受的VaR配置模型.基于以上對企業(yè)金融頭寸理論研究深入的認識和對現(xiàn)金與有價證券優(yōu)化組合的形象說明,立足于企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的前提,在全面分析公司各種約束條件的基礎(chǔ)上,緊緊圍繞金融頭寸管理效益最大化(成本最小化)的目標,論文構(gòu)建了一個由優(yōu)化前風險測量模塊、金融頭寸優(yōu)化模塊和優(yōu)化后風險測量模塊三部份構(gòu)成的企業(yè)金融頭寸優(yōu)化概念模型框架,并