中國實施股票期權(quán)激勵制度的障礙與創(chuàng)新研究.pdf

1、目前，我國社會的政治經(jīng)濟體制改革已經(jīng)進入了一個關(guān)鍵時期，經(jīng)濟體制自身的矛盾也進一步突顯出來。從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上來看，在過去的幾年中，以公有制經(jīng)濟為主導、多種所有制共同發(fā)展，取得突破性進展。特別是民營經(jīng)濟的發(fā)展，已成為市場經(jīng)濟體制的微觀基礎(chǔ)。各種新型的混合所有制經(jīng)濟迅速壯大，市場體系初步建立，以市場價格為主的商品市場體系基本形成，但仍處于進一步發(fā)展和完善的過程中，有些方面改革的難度依然很大。總體上看，“十五”時期我國市場經(jīng)濟體制將初步建立，主要

2、體現(xiàn)在新體制因素的引入、成長與拓展方面，經(jīng)濟體制改革的深層問題還沒完全解決，一些新建立的重大制度仍屬框架性的，還不穩(wěn)固。而在舊體制的核心部位，要實現(xiàn)向新體制轉(zhuǎn)軌依然面臨著十分艱巨的任務，這都是當前必須面對的，也是必須解決的，否則，國民經(jīng)濟社會的健康發(fā)展將受到體制空間的限制，步履維艱，會直接影響到經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。 知識經(jīng)濟時代，經(jīng)濟高速發(fā)展，企業(yè)數(shù)量劇增，物質(zhì)資本與人力資本的地位發(fā)生了重大變化，人力資本的地位相對上升。高級經(jīng)

3、理人員和高級技術(shù)人員的知識、經(jīng)驗、技能作為一種人力資本成為社會稀缺資源，具有與資源所有人不可分割的特性。企業(yè)要利用這種稀缺資源，必須支付高額的成本，并設(shè)法減少資源流出。成熟的企業(yè)財務狀況良好，可提供高額薪水、利潤分享、業(yè)績股票、員工持股等作為吸引人力資本的有效手段。但對于剛剛創(chuàng)業(yè)的高風險、高成長的小企業(yè)來說，現(xiàn)金流小得可憐、利潤微薄甚至沒有盈利、資產(chǎn)規(guī)模較小、上市前途不明，他們無法象成熟企業(yè)一樣提供優(yōu)厚的現(xiàn)金激勵或有穩(wěn)定回報的產(chǎn)權(quán)激勵，

4、因此，高風險、高收益的期權(quán)得到企業(yè)的青睞，而被大量運用。 股票期權(quán)，原是金融市場的衍生工具，后作為一種長期薪酬激勵制度被引入管理學的激勵理論當中，成為公司治理工具，其實質(zhì)是企業(yè)所有者給予經(jīng)營者的企業(yè)剩余價值索取權(quán)。我國目前應用股票期權(quán)激勵還存在一定的困難，但如果能夠消除障礙，將會極大促進我國各類企業(yè)的壯大與發(fā)展，并將推動我國經(jīng)濟體制改革的步伐。 本文分四章展開。 第一章，導論。首先，本文以微軟公司放棄曾為其發(fā)揮巨

5、大作用的股票期權(quán)制度開始，引出我國是否應實施股票期權(quán)，以及實施股票期權(quán)所存在的障礙、需要的創(chuàng)新等問題，并對股票期權(quán)含義進行了界定。其次，本文定義了股票期權(quán)，分析了股票期權(quán)產(chǎn)生作用的原理，介紹了它的基本設(shè)計原則和要素，并簡要分析了它產(chǎn)生的主要原因。再次，本文詳細地介紹了涉及股票期權(quán)的三個主要理論體系的理論發(fā)展，并就中國的相關(guān)理論進行了簡單闡述。最后，簡單介紹了本文的研究角度。 第二章，實踐與效果。在本章中，詳細介紹了股票期權(quán)在美國

6、以及其他國家應用的情況，及該制度的三個發(fā)展趨勢，并就其實踐效果進行了詳細的分析，其中還簡單介紹了它在中國的應用情況。在論述股票期權(quán)的良好效果的同時，本文還就股票期權(quán)目前存在的問題進行了系統(tǒng)的分析，指出存在財務處理、道德風險、系統(tǒng)影響等缺陷尚未解決，并推論出股票期權(quán)制度發(fā)揮作用所需的內(nèi)外條件。 第三章，障礙分析。這是本文的重要部分，通過詳細對比美國與中國在公司法規(guī)、證券法規(guī)、稅務規(guī)則、會計制度等政策法規(guī)等各個層面的差異，分析了差異

7、存在的原因；通過分析證券市場、職業(yè)經(jīng)理人市場以及公司治理結(jié)構(gòu)方面的問題，系統(tǒng)論述了在我國實施股票期權(quán)制度所存在的各種困難與障礙。 第四章，對策與創(chuàng)新要確保股票期權(quán)制度在中國順利實施，促進我國經(jīng)濟加速發(fā)展，關(guān)鍵在于制度創(chuàng)新。本文提出應本著有利于資本市場、有利于投資者、有利于企業(yè)的方針，對相關(guān)的法規(guī)、制度進行創(chuàng)新、調(diào)整，并詳細介紹了需要調(diào)整的各個條款，且針對常用的B-S模型應用于股票期權(quán)制度的會計處理提出一些修正意見。由于制度創(chuàng)新并