基于控制權機制的公司治理研究.pdf

1、大股東監(jiān)控、董事會監(jiān)督、接管、代理權爭奪組成的股東控制體系與債權人的監(jiān)督和相機控制共同形成一個有機的公司控制權機制體系,該體系又構成公司治理系統(tǒng)的基本組成部分.在不同的國家、不同的發(fā)展階段和不同的文化背景下,控制權機制有不同的側重,如德日公司以身兼股東和債權人的銀行監(jiān)督為主,而英美公司則更依賴于敵意接管.因此,論文圍繞控制權機制鏈條的各個環(huán)節(jié),由內到外,基于控制權配置、控制權競爭性和控制權的相機性,結合規(guī)范分析、實證分析和案例分析等方法

2、,剖析了大股東控制、董事會治理、收購、代理權競爭、LBO/MBO、股東行動主義和債權人控制等主要的控制權機制在中國上市公司的治理作用.公司控制權配置依賴于所有權結構.在兼顧世界范圍內上市公司中股東與管理者、大股東與小股東之間代理問題的框架中,運用博弈論來分析不同"自然選擇"下,大股東、經(jīng)理層和小股東這些博弈主體的行為與治理結果,接著對代表不同"自然狀態(tài)"和不同所有權與控制權配置的幾種典型的治理模式——英美模式、日德模式及東亞家族模式的治

3、理機制進行了比較,總結影響不同所有權與控制權配置模式和自然狀態(tài)選擇的因素.對我國的啟示是,風險承擔與風險制造應盡可能的對應、決策控制與決策管理的分離,以及控制權機制配合的重要性.隨后基于我國公司治理的現(xiàn)實,深入公司內部,分析股東大會、董事會和總經(jīng)理三個層面的控制權及其整體配置狀態(tài).我們將不僅考慮到股份相應的投票權及其順延控制權特征,還注意到了人力資本為管理者帶來的控制權.剖析了不同董事會控制狀態(tài)的尋租主體、尋租能力,以及重要的治理制約機

4、制,對我國上市公司的治理問題及對策作了規(guī)范分析,為公司控制權配置提供了一個基本框架.接著選取具有中國特征的變量,對大股東控制和董事會治理之間的關聯(lián)與各自治理特征進行了實證檢驗.對協(xié)議收購、要約收購與代理權爭奪的治理效應的分析.由于股權融資偏好、虛擬的銀企債務契約、商業(yè)銀行低的獨立性和債券市場的空白導致的債務軟約束、債權人治理控制功能嚴重弱化,是國有上市公司治理的嚴重缺陷.要提高債務的治理功能,應盡快完成國有銀行的商業(yè)化改造、發(fā)展債券市場