我國股市發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證分析.pdf

1、近年來，一些國家的股票市場發(fā)展對經(jīng)濟增長產(chǎn)生的效用日漸深遠，并且引起了越來越多的關(guān)注。在我國，股票市場也達到了一個不小的規(guī)模；股票市場與經(jīng)濟行為的結(jié)合也越來越緊密。然而，由于我國股票市場的特殊性而且即使是一個發(fā)達、完善的股票市場對一國經(jīng)濟增長的作用，在理論上也存在很大的爭論。因而分析我國股票市場與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系，揭示股票市場對經(jīng)濟發(fā)展的作用，從而揭示未來股票市場的發(fā)展前景和經(jīng)濟增長的潛力，不僅是客觀認(rèn)識股票市場在我國國民經(jīng)濟中的地位以及

2、進一步發(fā)展與調(diào)整股票市場的前提，同時對我國股票市場的發(fā)展，乃至對我國經(jīng)濟的發(fā)展都有重大意義。 全文共七章分為四個部分，第一部分為第一章，主要回顧了國內(nèi)外學(xué)者對股票市場與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究并簡要概述了整篇文章的結(jié)構(gòu)安排。第二部分為第二-四章，詳細闡述了經(jīng)濟增長理論和金融功能理論，從理論上說明了健康運行的股票市場對經(jīng)濟增長的促進作用，并對股票市場促進經(jīng)濟增長的作用機制與具體路徑進行了深入分析，認(rèn)為股票市場促進經(jīng)濟增長主要機制有流動性

3、支持、風(fēng)險分散、降低信息不對稱，促進儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化和企業(yè)的控制與監(jiān)督。同時，結(jié)合我國股票市場的實際情況，經(jīng)驗地認(rèn)為我國股票市場可以通過為企業(yè)直接籌資，界定企業(yè)產(chǎn)權(quán)，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，優(yōu)化配置資源和促進技術(shù)創(chuàng)新影響資本的邊際生產(chǎn)率，財富效應(yīng)，影響國家宏觀貨幣政策的傳導(dǎo)機制等來直接或間接地影響我國的經(jīng)濟增長。本文的第二部分主要是為第三部分的實證分析奠定理論基礎(chǔ)。第三部分為第五章，利用統(tǒng)計軟件EVIEWS以1994年第1季度到2004年第2季度

4、的季度數(shù)據(jù)，對股票市場發(fā)展與經(jīng)濟增長進行回歸分析，并對其中的主要指標(biāo)進行格蘭杰因果檢驗，結(jié)論如下：1、股票市場規(guī)模的擴大、交易率的提高促進了我國經(jīng)濟的增長，股票市場規(guī)模的擴大對經(jīng)濟增長的推動作用尤為顯著，相關(guān)系數(shù)達到0.118。 2、股票市場換手率的提高對我國經(jīng)濟的增長產(chǎn)生了負(fù)面影響，這是我國股票市場特有的現(xiàn)象?？赡茉蚴俏覈善笔袌鲞€只是短期資金的投機場所。 3、中國股票市場為企業(yè)籌集資金的功能正在成為推動我國經(jīng)濟增長

5、的動力，它們之間的相關(guān)系數(shù)為0.04，但還無法和傳統(tǒng)的金融中介-銀行相比，造成這一現(xiàn)象的原因可能是由于我國股票市場的規(guī)模還相對較小，大多數(shù)企業(yè)還主要以銀行借貸為主要的籌資手段。 4、我國股票市場流動性指標(biāo)對經(jīng)濟增長的影響較弱，甚至是負(fù)面的，根本原因不在于我國股票市場國有股和法人股不流通，而在于我國股票市場的投機性，這個和我國股民的投資理念有關(guān)，這個結(jié)論與斯蒂格利茨的研究結(jié)果相一致。 5、格蘭杰因果關(guān)系檢驗表明：中國股票市

6、場的發(fā)展并未能在格蘭杰因果意義上導(dǎo)致經(jīng)濟的增長，但我國經(jīng)濟的增長卻在很大程度上促進了股票市場的發(fā)展。 第四部分為第六-七章，根據(jù)實證分析的結(jié)果對我國股票市場的發(fā)展提出了一些自己的建議：1、矯正角色定位，解除政府的隱性責(zé)任：2、嚴(yán)格市場標(biāo)準(zhǔn)，消除上市公司質(zhì)量隱患；3、在保證公司質(zhì)量的情況下加快公司上市步伐；4、培育高質(zhì)量的機構(gòu)投資者，引導(dǎo)理性投資；5、規(guī)范監(jiān)管體系，確保市場監(jiān)管制度化：6、堅持對外開放，推動股票市場可持續(xù)發(fā)展。