我國股市發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

1、近年來，一些國家的股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的效用日漸深遠(yuǎn)，并且引起了越來越多的關(guān)注。在我國，股票市場(chǎng)也達(dá)到了一個(gè)不小的規(guī)模；股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)行為的結(jié)合也越來越緊密。然而，由于我國股票市場(chǎng)的特殊性而且即使是一個(gè)發(fā)達(dá)、完善的股票市場(chǎng)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)增長的作用，在理論上也存在很大的爭論。因而分析我國股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，揭示股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，從而揭示未來股票市場(chǎng)的發(fā)展前景和經(jīng)濟(jì)增長的潛力，不僅是客觀認(rèn)識(shí)股票市場(chǎng)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的地位以及

2、進(jìn)一步發(fā)展與調(diào)整股票市場(chǎng)的前提，同時(shí)對(duì)我國股票市場(chǎng)的發(fā)展，乃至對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有重大意義。 全文共七章分為四個(gè)部分，第一部分為第一章，主要回顧了國內(nèi)外學(xué)者對(duì)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究并簡要概述了整篇文章的結(jié)構(gòu)安排。第二部分為第二-四章，詳細(xì)闡述了經(jīng)濟(jì)增長理論和金融功能理論，從理論上說明了健康運(yùn)行的股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，并對(duì)股票市場(chǎng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制與具體路徑進(jìn)行了深入分析，認(rèn)為股票市場(chǎng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長主要機(jī)制有流動(dòng)性

3、支持、風(fēng)險(xiǎn)分散、降低信息不對(duì)稱，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化和企業(yè)的控制與監(jiān)督。同時(shí)，結(jié)合我國股票市場(chǎng)的實(shí)際情況，經(jīng)驗(yàn)地認(rèn)為我國股票市場(chǎng)可以通過為企業(yè)直接籌資，界定企業(yè)產(chǎn)權(quán)，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，優(yōu)化配置資源和促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新影響資本的邊際生產(chǎn)率，財(cái)富效應(yīng)，影響國家宏觀貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制等來直接或間接地影響我國的經(jīng)濟(jì)增長。本文的第二部分主要是為第三部分的實(shí)證分析奠定理論基礎(chǔ)。第三部分為第五章，利用統(tǒng)計(jì)軟件EVIEWS以1994年第1季度到2004年第2季度

4、的季度數(shù)據(jù)，對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行回歸分析，并對(duì)其中的主要指標(biāo)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，結(jié)論如下：1、股票市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、交易率的提高促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)的增長，股票市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)作用尤為顯著，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.118。 2、股票市場(chǎng)換手率的提高對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的增長產(chǎn)生了負(fù)面影響，這是我國股票市場(chǎng)特有的現(xiàn)象?？赡茉蚴俏覈善笔袌?chǎng)還只是短期資金的投機(jī)場(chǎng)所。 3、中國股票市場(chǎng)為企業(yè)籌集資金的功能正在成為推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長

5、的動(dòng)力，它們之間的相關(guān)系數(shù)為0.04，但還無法和傳統(tǒng)的金融中介-銀行相比，造成這一現(xiàn)象的原因可能是由于我國股票市場(chǎng)的規(guī)模還相對(duì)較小，大多數(shù)企業(yè)還主要以銀行借貸為主要的籌資手段。 4、我國股票市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響較弱，甚至是負(fù)面的，根本原因不在于我國股票市場(chǎng)國有股和法人股不流通，而在于我國股票市場(chǎng)的投機(jī)性，這個(gè)和我國股民的投資理念有關(guān)，這個(gè)結(jié)論與斯蒂格利茨的研究結(jié)果相一致。 5、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表明：中國股票市

6、場(chǎng)的發(fā)展并未能在格蘭杰因果意義上導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的增長，但我國經(jīng)濟(jì)的增長卻在很大程度上促進(jìn)了股票市場(chǎng)的發(fā)展。 第四部分為第六-七章，根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)果對(duì)我國股票市場(chǎng)的發(fā)展提出了一些自己的建議：1、矯正角色定位，解除政府的隱性責(zé)任：2、嚴(yán)格市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，消除上市公司質(zhì)量隱患；3、在保證公司質(zhì)量的情況下加快公司上市步伐；4、培育高質(zhì)量的機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)理性投資；5、規(guī)范監(jiān)管體系，確保市場(chǎng)監(jiān)管制度化：6、堅(jiān)持對(duì)外開放，推動(dòng)股票市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展。