中國開放式基金資金流動(dòng)的分析與政策建議.pdf

1、本文從一個(gè)典型投資者選擇開放式基金的角度分析影響資金流動(dòng)的因素，結(jié)論認(rèn)為：在投資者主體理性的前提下，資金流動(dòng)和過往業(yè)績之間存在著正相關(guān)的業(yè)績流動(dòng)關(guān)系；基金經(jīng)銷和手續(xù)費(fèi)構(gòu)成的流動(dòng)門檻也影響資金的流動(dòng)，前者是對業(yè)績流動(dòng)關(guān)系的扭曲，后者則是對落后基金的保護(hù)。實(shí)證研究表明業(yè)績流動(dòng)關(guān)系確實(shí)存在，且呈現(xiàn)凸性?！　≠Y金流動(dòng)還受投資者非理性、基金營銷和投資情緒的影響。投資者存在解套贖回、處置效應(yīng)、羊群效應(yīng)和分紅效應(yīng)非理性心理，對資金流動(dòng)都有重要影響。

2、解套贖回指投資者會(huì)在解套后選擇贖回。處置效應(yīng)指投資者優(yōu)先贖回業(yè)績優(yōu)秀基金保留業(yè)績平庸基金。羊群效應(yīng)是一種跟風(fēng)心理，投資者盲目隨從大溜，紛紛贖回被大眾拋棄的基金。分紅效應(yīng)指投資者青睞經(jīng)常分紅的基金?；馉I銷拉攏捧場資金，主要是機(jī)構(gòu)投資者，其資金流動(dòng)性強(qiáng)于個(gè)人投資者，因此機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)成比例高的開放式基金遭遇了更嚴(yán)重的贖回?；鹜顿Y存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，根源于證券市場的大幅波動(dòng)，投資者會(huì)根據(jù)證券市場走勢做出投資與否的決策，這便是投資情緒。　　多因