基于向量自回歸模型的我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性研究.pdf

1、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究的是貨幣政策及工具如何通過各種金融變量對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。貨幣政策傳導(dǎo)是一個(gè)從中央銀行實(shí)施貨幣政策工具開始，到引發(fā)金融領(lǐng)域乃至實(shí)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的某些重要變量發(fā)生一系列變化，直至實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)的過程。它連接著貨幣因素與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是決定貨幣政策有效性的基礎(chǔ)，是貨幣政策理論研究的核心內(nèi)容之一。 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的研究是以貨幣的非中性理論為前提條件的，只有當(dāng)貨幣在短期內(nèi)非中性，貨幣政策才能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，

2、研究其傳導(dǎo)機(jī)制才會(huì)有現(xiàn)實(shí)意義。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的研究?jī)?nèi)容包含兩個(gè)層面：貨幣政策的傳導(dǎo)要素，包括貨幣政策目標(biāo)、貨幣政策工具、貨幣政策傳導(dǎo)的載體以及主體；貨幣政策的傳導(dǎo)過程，包括經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)和經(jīng)濟(jì)主體傳導(dǎo)兩個(gè)并行的傳導(dǎo)過程。 中國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的發(fā)展依次經(jīng)歷了四個(gè)時(shí)期：改革前的嚴(yán)重壓制時(shí)期，80 年代的直接調(diào)控時(shí)期，90 年代從直接調(diào)控向間接調(diào)控的過渡時(shí)期，以及90 年代后期以來的間接調(diào)控時(shí)期。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性是通過傳導(dǎo)

3、渠道的運(yùn)行效率來保證貨幣政策高效實(shí)施，它可以依據(jù)西方理論進(jìn)行定性評(píng)價(jià)或從計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)出發(fā)定量評(píng)價(jià)。在中國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中，貨幣傳導(dǎo)途徑的作用微乎其微，信貸傳導(dǎo)途徑存在實(shí)質(zhì)障礙。采用向量自回歸模型分析我國2000年至2005 年的貨幣政策傳導(dǎo)，得出結(jié)論認(rèn)為我國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性較弱，雖然信貸渠道仍占主要地位，但貨幣渠道傳導(dǎo)機(jī)制更具有優(yōu)勢(shì)。 因此，提出三點(diǎn)對(duì)策優(yōu)化我國貨幣政策有效性：完善貨幣政策傳導(dǎo)的金融市場(chǎng)載體建設(shè)，建立健