我國管理層收購的財務(wù)運作問題研究.pdf

1、管理層收購(即MBO,ManagementBuy-outs)，是目標公司的管理層通過融資收購該公司的股份，從而改變該公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進而達到重組該公司，獲得預(yù)期收益的一種收購行為。隨著國有企業(yè)改革進程的加快，越來越多的公司在明晰產(chǎn)權(quán)和強化激勵的要求下，正逐步實施管理層收購。管理層收購有利于企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和業(yè)務(wù)的整合，并能降低企業(yè)的代理成本，提高企業(yè)的經(jīng)營績效。本文主要在分析管理層收購理論的基礎(chǔ)上，從財務(wù)學(xué)的角度

2、對其具有的功能及運作中存在的問題進行探討，最后提出了利用融資租賃來實現(xiàn)管理層收購的模式構(gòu)想。 本文首先闡明了管理層收購的基本制度內(nèi)容，包括管理層收購的概念、與股票期權(quán)及職工持股的區(qū)別、理論基礎(chǔ)等；其次，通過回顧我國企業(yè)的改革歷程，分析了我國MBO的實施現(xiàn)狀；第三，在闡述我國MBO所具有的財務(wù)功能的同時，著重分析了在目前資本市場不發(fā)達，金融市場和法律環(huán)境還沒有完善的情況下，管理層收購在實際運作中存在的一些問題：目標公司國有資產(chǎn)流失

3、、管理層收購融資困難、收購后股利分配高派現(xiàn)等；最后，結(jié)合我國具體的政治、經(jīng)濟、市場環(huán)境以及管理層自身的實際情況，提出了試圖通過融資租賃來實施我國管理層收購的構(gòu)想，并認為利用融資租賃公司強大的融資優(yōu)勢和專業(yè)技能所進行的管理層收購能夠較合理地避免目前MBO中所產(chǎn)生的管理者融資瓶頸問題和MBO后高分紅問題等，融資租賃式管理層收購目的就是力圖使我國私人產(chǎn)品領(lǐng)域的國有產(chǎn)權(quán)更穩(wěn)步、合理的退出競爭性行業(yè)，使我國整個國民經(jīng)濟戰(zhàn)略布局的調(diào)整更加順利、有序