香港創(chuàng)業(yè)板市場IPO的發(fā)行抑價研究.pdf

1、成立于1999年11月15日的香港創(chuàng)業(yè)板市場，擔(dān)負著促進香港地區(qū)高科技和高成長性企業(yè)的發(fā)展、帶動整個香港經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和改善證券市場上市公司結(jié)構(gòu)等特殊任務(wù)。香港創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展雖然歷經(jīng)風(fēng)風(fēng)雨雨，但其在香港經(jīng)濟和資本市場中的地位也愈加重要。 從國際證券市場的普遍實踐來看，新股發(fā)行價格往往會低于新股上市首日的價格，即存在著新股的發(fā)行抑價現(xiàn)象(IPO Uderpfieing)。在目前尚無文獻對香港創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行抑價現(xiàn)象進行系統(tǒng)研究的情況

2、下，本文試圖在借鑒國外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，采用理論分析和實證研究相結(jié)合的方法，對香港創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)行抑價現(xiàn)象進行全面考察。 本文從對香港創(chuàng)業(yè)板的市場分析出發(fā)，從市場特征、市場指數(shù)、股票發(fā)行和定價方式三個方面系統(tǒng)地分析了香港創(chuàng)業(yè)板市場的基本狀況；然后研究了與創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行抑價相關(guān)的股票定價模型和發(fā)行定價方式，在結(jié)合香港創(chuàng)業(yè)板市場分析的基礎(chǔ)上，從理論上探討了香港創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行抑價現(xiàn)象；在實證研究部分，分別從不同年份、不同行業(yè)、有無風(fēng)險

3、投資背景和主營業(yè)務(wù)區(qū)域等角度對香港創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行抑價現(xiàn)象進行了統(tǒng)計分析，并通過建立發(fā)行抑價的多因素影響回歸模型，對影響香港創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行抑價的內(nèi)部因素和外部因素進行了實證檢驗。 通過本文系統(tǒng)的分析和實證可以得知，由于股市發(fā)展階段、市場環(huán)境和投資者狀況的不同，國外學(xué)者基于證券市場完備有效的前提假設(shè)條件下，從新股發(fā)行角度對發(fā)行抑價進行研究的理論和方法，并不能很好地運用于香港創(chuàng)業(yè)板市場。我們應(yīng)該主要從二級市場股票價格的波動和市場環(huán)境影響