自回歸條件持續(xù)期模型及其實證研究.pdf

1、市場微觀結構理論的研究主要集中于證券交易價格形成與發(fā)現(xiàn)的過程與運作機制。這一領域的研究僅僅利用一些低頻交易數(shù)據(jù)是遠遠不夠的。近年來，伴隨著計算機技術的迅速發(fā)展，人們越來越多地利用高頻數(shù)據(jù)開展對市場微觀結構的研究。傳統(tǒng)的計量模型，在分析高頻數(shù)據(jù)時往往會面臨許多問題，開展高頻數(shù)據(jù)計量方法的研究顯得十分重要。國外的實證研究表明自回歸條件持續(xù)期模型在處理高頻數(shù)據(jù)方面具有優(yōu)良的特性，國內(nèi)關于這一計量方法的研究基本上處于空白狀態(tài)。本文認為開展對該模

2、型的理論研究與實證研究對于人們了解我國的市場運行機制，指導市場制度建設意義重大。 本文就是在這樣的背景下展開研究的。首先，本文對模型分布假設進行了擴展，并對不同分布假設下的模型估計方法進行了探討。為了研究適宜的模型形式，在我國特定的制度背景下，本文選取了18只上證180指數(shù)股票，數(shù)據(jù)的預處理表明模型應用的可行性。接下來，對模型的有效性、分布假設進行了實證研究。研究表明利用ACD模型分析我國股市的高頻數(shù)據(jù)具有非常好的適用性。隨后，

3、本文引入新的市場微觀結構變量，構造了擴展的ACD模型，并對市場微觀結構理論的幾個重要假設進行了實證檢驗。最后為了深入探討市場微觀結構特征，本文在流動性度量方面進行了一定的探索。 本文的研究表明：(1)持續(xù)期具有明顯的日內(nèi)模式，呈現(xiàn)典型的倒U型走勢。(2)ACD模型可以很好的刻畫我國股票市場的高頻交易數(shù)據(jù)特征，具有非常好的應用價值。在滯后一期的情形下，Weibull分布具有非常好的適用性。(3)基于高頻數(shù)據(jù)的流動性度量指標VNET