國有銀行債券型利率衍生品的定價研究.pdf

1、目前利率市場化改革正在穩(wěn)步進行，國內(nèi)利率波動的不確定性增加；國有銀行的債券持有量和交易量都很大，利率的頻繁波動必將對債券保值產(chǎn)生不利影響，因此必須加強研究債券型利率衍生品定價問題，以保證銀行債券類自營資產(chǎn)安全。 本文首先介紹了中國債券型利率衍生品發(fā)展的現(xiàn)狀，同時對目前市場上主要交易產(chǎn)品(債券遠期與含權(quán)債券)存在的定價問題進行了剖析。 鑒于目前中國利率動態(tài)現(xiàn)狀和技術(shù)原因，本文將重點討論單因素期限結(jié)構(gòu)模型，采用簡單結(jié)構(gòu)模型對

2、債券遠期的定價與波動范圍進行推導。含權(quán)債券方面，主要對首只國有銀行次級可贖回債券進行利率樹定價分析，運用統(tǒng)計軟件對債券內(nèi)在真實價值作定量計算，同時與國開行系列債券進行對比研究，目的在于檢驗估價計算結(jié)果是否存在偏差。分析顯示債券估值在合理范圍內(nèi)，因此采用多期利率樹方法對含權(quán)債券進行定價的做法是可取的。 對策方面，針對債券遠期定價中波動率為常數(shù)的缺陷，對多個單因素模型進行對比，選擇配適中國利率動態(tài)模型。檢驗證實CKLS模型在擬合中國