對沖基金對中國金融市場的影響及防范研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟一體化和金融全球化浪潮的到來，金融衍生工具大量涌現(xiàn)、資本管制逐漸放松和國際信用制度建立和完善，對沖基金也因此得到了飛速的發(fā)展，其市場影響力已經(jīng)蔓延到世界各個金融市場，而且宏觀對沖基金已經(jīng)超越了主權國家和法律的范疇，它們游蕩于國際各個金融市場，尋找投機機會，它們充分利用財務杠桿、賣空交易來不斷地增強投機攻擊力，達到“借力打力”，以“本幣攻擊本幣”的最高投機境界。 1997年爆發(fā)的東南亞貨幣危機至今讓我們記憶猶新，它危害

2、之大、影響之深不亞于歷史上任何一次經(jīng)濟危機。中國當時之所以能成功地躲避這場危機不是因為中國擁有雄厚的外匯儲備和健康的經(jīng)濟基本面，而是中國當時實行嚴格的資本管制，宏觀對沖基金無從下嘴而已。但是隨著中國資本賬戶逐步開放，逐步兌現(xiàn)各項入世承諾，人民幣將會暴露于對沖基金的投機之下。隨著亞洲經(jīng)濟的復蘇、發(fā)展和再次出現(xiàn)“亞洲經(jīng)濟奇跡”，對沖基金必然從返亞洲，而中國又是亞洲經(jīng)濟得以快速發(fā)展的一大“發(fā)動機”，人民幣必然是對沖基金投機攻擊的潛在目標。因此

3、我們必須探討如何在開放市場的過程中來有效地防范風險，尤其是防范對沖基金可能的投機沖擊造成的貨幣危機或金融危機。所以，全面客觀地研究對沖基金的投機策略和攻擊手法以及對人民幣的可能攻擊就顯得非常重要和必要。 本文在回顧宏觀對沖基金投機攻擊所引發(fā)的幾次貨幣危機和金融動蕩的基礎上，詳細地介紹了對沖基金的含義、特點、分類、功能、作用和發(fā)展演變，并根據(jù)本文研究的需要給出了對沖基金的確切含義；分析了對沖基金投資運作策略和投機攻擊手法，詳細探討

4、了對沖基金投機攻擊利器——財務杠桿和賣空交易，以此來剖析對沖基金為何有如此強大的投機攻擊力；剖析了東南亞貨幣危機發(fā)生的真正原因和對沖基金的巨大危害性，本文認為貨幣危機發(fā)生的真正原因是對沖基金的投機攻擊和被攻擊國家的泡沫經(jīng)濟的有機結合；詳細分析了對沖基金可能對我國金融市場的影響、它們可以利用的投機工具和它們的進入渠道，對人民幣是否會發(fā)生危機進行了實證檢驗，并探討式地提出了對沖基金投機沖擊人民幣的假想攻擊圖，在此基礎上提出了我國政府管理當局