中國(guó)民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、在資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究方面，國(guó)外已經(jīng)做得比較系統(tǒng)，國(guó)內(nèi)對(duì)這方面的研究則始于19世紀(jì)90年代后期，特別是近幾年來，才成為了資本結(jié)構(gòu)研究方面的熱點(diǎn)之一，同時(shí)也涌現(xiàn)出了大量的文獻(xiàn)。不過目前國(guó)內(nèi)的研究大都是以一般上市公司或者某一個(gè)行業(yè)的上市公司為樣本進(jìn)行的，單獨(dú)將民營(yíng)上市公司作為一個(gè)整體進(jìn)行研究的文獻(xiàn)在國(guó)內(nèi)幾乎還看不到。近年來，民營(yíng)企業(yè)異軍突起，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展功不可抹，而民營(yíng)上市公司又是民營(yíng)企業(yè)中的佼佼者，對(duì)其它的民營(yíng)企業(yè)有著示范效

2、應(yīng)，并且考慮到國(guó)外資本結(jié)構(gòu)的研究成果以及國(guó)內(nèi)對(duì)一．般上市公司資本結(jié)構(gòu)實(shí)證的結(jié)論可能并不適合民營(yíng)上市公司，所以還是很有必要對(duì)中國(guó)民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究的。 本文以我國(guó)民營(yíng)上市公司為研究對(duì)象，選取2004年1月1日以前在滬深兩市主板市場(chǎng)民營(yíng)化且民營(yíng)化的時(shí)間持續(xù)到2004年12月31日的上市公司為研究樣本，利用這些民營(yíng)上市公司2004年的股東數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以主流資本結(jié)構(gòu)理論為指導(dǎo)，在借鑒國(guó)內(nèi)外已有研究成果的基礎(chǔ)上

3、，對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。 首先，本文運(yùn)用單因素方差分析，探討了行業(yè)因素對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司資本 結(jié)構(gòu)的影響：然后，在控制行業(yè)因素的基礎(chǔ)上，采用因子分析和多元線性回歸相結(jié)合的方法，研究了公司特征因素對(duì)民營(yíng)上市公司的資本結(jié)構(gòu)所能產(chǎn)生的影響。最后，本文得出了以下結(jié)論：(1)影響一般上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素同樣也影響著民營(yíng)上市公司，只是在影響方向和影響程度上有所差別；與一般上市公司相比，對(duì)民營(yíng)上市公司進(jìn)行實(shí)證研

4、究所得出的結(jié)論，和西方學(xué)者的研究結(jié)論更為接近。(2)行業(yè)因素是影響我國(guó)民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素之一。不同行業(yè)門類的民營(yíng)上市公司的資本結(jié)構(gòu)具有顯著差異，并且這種差異在各個(gè)行業(yè)門類之間是普遍存在的；同一行業(yè)門類內(nèi)的行業(yè)次類間的民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)的差異性不明顯，其差異主要是由個(gè)別行業(yè)次類的異常值引起的。(3)企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)抵押價(jià)值、非負(fù)債稅盾與民營(yíng)上市公司的資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，成長(zhǎng)性與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，盈利能力、獨(dú)特性、所得稅則與資本結(jié)構(gòu)的