關于中國股市反應過度的研究.pdf

1、本文以在中國上海和深圳證券交易所A股市場上市的股票為研究對象進行了股市“反應過度”現(xiàn)象的研究與測度。通過對使用帳面價值與市場價值之比等指標建立的投資組合在未來幾期投資收益的統(tǒng)計研究發(fā)現(xiàn)，存在超額收益。CAPM模型的基本原理就是利用B系數(shù)來測度投資組合的收益變動對市場組合收益變動的敏感程度，換言之，CAPM 模型就是用來測度投資組合的超額收益與市場系統(tǒng)性風險的關聯(lián)程度。因此，如果用價值投資組合比熱門投資組合所獲得超額收益與市場的風險因子有

2、線性關系的話，說明超額收益的取得是由于投資價值投資組合的風險高于投資熱門投資組合而得到的風險貼水，超額收益的取得是因為投資者承擔了較高的風險，收益是對風險合理的報酬，而并不只是基于某種“無時效信息”所制定的特殊投資策略而獲得的收益，從而在股價的市場表現(xiàn)層面上否定了這種投資組合的股價波動是一種由于股價高估或者低估而造成的價值回歸，進而否定了市場的投資者中存在著將利好和利空效應放大的“反應過度”機制。因此，CAPM模型回歸結果的好壞，將揭示