IPO前盈余管理與抑價的相關性研究.pdf

1、我國證券市場發(fā)展以來，IPO高抑價問題一直是困擾我國股票市場的重大難題之一，而國內證券市場中一系列上市公司盈余管理和財務包裝案件的曝光，使得中國IPO市場出現(xiàn)了誠信危機。股票發(fā)行市場的盈余管理動機和會計信息質量問題關系到整個證券市場的公平和效率，那么首次公開發(fā)行前的盈余管理行為與違背市場有效性的IPO抑價之間是否存在相關關系?IPO前盈余管理能否解釋上市后的高抑價問題? 本文采用規(guī)范與實證相結合的方法圍繞“IPO前盈余管理和抑價

2、的相關性”這一核心問題展開研究，回顧了前人已有的研究文獻并作了簡要評述，分析了盈余管理行為的理論淵源、前提條件與計量方法，并針對我國A股市場的制度特征和投資者行為特點，深入探討了IPO前盈余管理和抑價之間的內在聯(lián)系。然后，本文采用截面基本Jones模型和修正Jones模型揭示盈余管理，研究了2000-2004年IPO前盈余管理對首次公開發(fā)行股票的發(fā)行價、收盤價和首日價格變化的影響，發(fā)現(xiàn)我國A股市場依然存在高抑價現(xiàn)象，IPO過程中也普遍存

3、在盈余管理的行為，首日價格變化與IPO前企業(yè)盈余管理水平之間有顯著正相關關系，IPO抑價現(xiàn)象是由于一級市場的制度性缺陷，導致IPO定價比較依賴財務報告數(shù)據(jù)，而二級市場又對財務報告存在過度反應，加之投機市的存在，使得股價都脫離了其真實價值，從而形成高抑價。根據(jù)研究結論本文提出改善我國IPO市場信息質量和抑價現(xiàn)狀的一系列政策制度建議。IPO前的盈余管理程度會影響抑價的程度，所以準確定位我國股市的功能和作用、推動新股發(fā)行審核制度改革、健全上市