我國上市公司再融資方式及其業(yè)績研究.pdf

1、目前對融資行為的研究已經(jīng)成為資本市場研究的主要內(nèi)容，從目前來看，而國內(nèi)對融資行為的研究主要集中在融資偏好研究、融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的研究、再融資與企業(yè)業(yè)績變化研究三個(gè)方面，對前兩個(gè)方面的內(nèi)容都展開了廣泛的討論與深入地研究，而對再融資與企業(yè)業(yè)績變化的研究則比較薄弱，因此本文以再融資為切入點(diǎn)展開比較全面的、深入的分析。 在再融資方面，既有的研究也只是側(cè)重于配股再融資和增發(fā)再融資對企業(yè)業(yè)績的影響，而缺少可轉(zhuǎn)債再融資對企業(yè)業(yè)績的影響。本文

2、試圖通過分析我國上市公司再融資（包括配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債）前后其業(yè)績的動(dòng)態(tài)變化，以及對這三種再融資方式進(jìn)行對比分析，來了解不同的再融資方式的融資效率以及對企業(yè)業(yè)績的影響。 本文在回顧與總結(jié)國內(nèi)外關(guān)于上市公司再融資問題研究的文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，分別從資本結(jié)構(gòu)、信息不對稱、公司控制權(quán)和非理性行為四個(gè)角度對上市公司再融資理論進(jìn)行闡述和分析。然后，在分析配股、增發(fā)與發(fā)行可轉(zhuǎn)債三種主要再融資方式的政策演變過程和我國上市公司再融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，

3、總結(jié)我國上市公司再融資的特征及形成原因。最后，分別對配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債公司再融資前后會計(jì)業(yè)績指標(biāo)和市場回報(bào)率指標(biāo)時(shí)間序列上的變化進(jìn)行分析，并對其變化趨勢進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，并對這三種再融資方式進(jìn)行比較分析。 分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市公司配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債后會計(jì)業(yè)績指標(biāo)均出現(xiàn)下滑趨勢，其中，配股公司各指標(biāo)從配股當(dāng)年開始至配股后三年內(nèi)業(yè)績下滑比較顯著，均通過顯著性檢驗(yàn)；增發(fā)公司各指標(biāo)在增發(fā)后也出現(xiàn)下滑，僅在增發(fā)當(dāng)年及增發(fā)后第一年下滑比

4、較明顯，增發(fā)后第二年開始各指標(biāo)下滑趨勢不明顯；發(fā)行可轉(zhuǎn)債公司融資后各指標(biāo)下滑基本都不顯著。配股與增發(fā)后其累積超額回報(bào)率和購買持有超額回報(bào)率均出現(xiàn)波動(dòng)，市場對配股與增發(fā)的反應(yīng)為正負(fù)交替，發(fā)行可轉(zhuǎn)債后累積超額回報(bào)率和購買持有超額回報(bào)率持續(xù)緩慢上升，市場反應(yīng)較好。 因此，上市公司再融資應(yīng)向多元化、市場化發(fā)展，應(yīng)該加強(qiáng)募集資金的管理，建立完整的投資項(xiàng)目評價(jià)體系，應(yīng)該建立保護(hù)中小投資者權(quán)益的機(jī)制，完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。只要這樣才能實(shí)現(xiàn)再