信用衍生工具與我國銀行業(yè)信用風(fēng)險管理.pdf

1、銀行業(yè)是我國金融體系的核心，信貸資產(chǎn)管理是我國銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的核心。傳統(tǒng)的“發(fā)放-持有”貸款管理模式及我國銀行業(yè)本身體制上的問題，導(dǎo)致我國銀行業(yè)一直以來缺乏有效的信用風(fēng)險管理工具，造成了信用風(fēng)險的大規(guī)模累積，并體現(xiàn)為我國商業(yè)銀行較高的不良資產(chǎn)率及較低的資本充足率。 在我國金融業(yè)全面對外開放的情況下，我國本土銀行業(yè)和金融體系都將面臨巨大的沖擊。我國商業(yè)銀行能否適應(yīng)即將到來的激烈競爭在很大程度上取決于能否對信用風(fēng)險進行有效管理，

2、對信用風(fēng)險進行有效管理的關(guān)鍵在于能否在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)之上找到一種適用于我國的信用風(fēng)險處置工具。 在國際金融市場上，信用衍生工具作為新型信用風(fēng)險管理工具在20世紀(jì)90年代應(yīng)運而生，發(fā)展非常迅速。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2006年底，全球信用衍生品市場未結(jié)清余額已經(jīng)超過了26萬億美元<'①>。雖然信用衍生工具市場的發(fā)展時間還很短，占全球金融衍生工具市場的份額也不大，還有待進一步標(biāo)準(zhǔn)化，但在國際金融市場上，信用衍生工具分離、優(yōu)化信用風(fēng)險配置的

3、作用，未來的發(fā)展前景和對金融市場的重要意義，都已經(jīng)得到了充分的肯定。這一領(lǐng)域也是各個國際領(lǐng)先的大銀行所爭先發(fā)展的領(lǐng)域。 我國應(yīng)該積極地探索如何在我國運用信用衍生工具，一方面充分利用后發(fā)優(yōu)勢，借鑒發(fā)達(dá)國家在信用衍生工具誕生初期所經(jīng)歷的經(jīng)驗教訓(xùn)，另一方面，還應(yīng)看到信用衍生工具還處于其發(fā)展的初期，盡早地進入這一市場，就能在未來的競爭中處于更有利的地位和擁有更大的話語權(quán)。 1.論文的主要內(nèi)容及觀點 全文共分為五章。第一章

4、首先對信用風(fēng)險進行了分析，指出信用風(fēng)險的現(xiàn)代定義不僅包括了由于借款人或交易對手違約而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，還包括由于借款人信用狀況的變動引起信用資產(chǎn)的市場價值波動而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。然后指出商業(yè)銀行難以通過降低貸款集中度、要求貸款抵押及利用差別化利率等貸前風(fēng)險控制措施來有效管理信用風(fēng)險。接著指出二級市場貸款交易和資產(chǎn)證券化等傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)管理方式由于各自具有難以克服的不足也不能做到有效管理信用風(fēng)險，從而為下文引入信用衍生工具這一新型信用風(fēng)險管

5、理工具埋下了伏筆。 第二章首先指出由于國際金融市場在信用風(fēng)險管理方面的需求導(dǎo)致了信用衍生工具的出現(xiàn)并介紹了國際互換與衍生品協(xié)會及巴塞爾銀行業(yè)條例和監(jiān)管委員會對信用衍生工具的定義。然后介紹了國際金融市場上最普遍的信用衍生工具類型：信用違約互換(Credit Defalllt Swaps)、總收益互換(TotalReturn Swaps)、信用價差期權(quán)(Credit Spread Options)和信用關(guān)聯(lián)票據(jù)(Credit Lin

6、ked Notes)的定義、信用風(fēng)險規(guī)避原理及合同結(jié)構(gòu)。接著指出與二級市場貸款交易和資產(chǎn)證券化等相比，信用衍生工具具有受限少成本低、交易為表外形式、處理信用風(fēng)險方便靈活等優(yōu)點。最后對不同種類的信用衍生工具在運作流程和機理上的不同之處進行了對比分析。 第三章分析了信用衍生工具在我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)管理方面所能發(fā)揮的作用。首先指出我國銀行業(yè)信用風(fēng)險管理面臨的一大困境是銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置困難，分析了我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)現(xiàn)狀、由此導(dǎo)致的

7、信用風(fēng)險集中帶來的弊端，并提出需要利用信用衍生工具來處置不良資產(chǎn)的觀點。接著分析了信用衍生工具在我國不良資產(chǎn)管理方面的獨特優(yōu)勢：避免了信用風(fēng)險處置困難、降低了信用風(fēng)險處置所受的約束、可以解決“信貸悖論”問題、可以促成信用風(fēng)險市場定價的形成、可以促進金融市場優(yōu)化配置、具有杠桿效應(yīng)可以降低信用風(fēng)險處置成本、可以用來建立對金融資產(chǎn)的看空頭寸等等。然后在此基礎(chǔ)之上，結(jié)合我國具體金融情景，設(shè)計了利用信用違約互換轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險、利用信用價差期權(quán)控制交

8、易風(fēng)險、利用總收益互換降低貸款集中度、利用總收益互換對沖經(jīng)濟風(fēng)險、利用信用關(guān)聯(lián)票據(jù)融資并對沖信用風(fēng)險等幾個利用信用衍生工具改善不良資產(chǎn)管理的具體方案，分析了各種信用衍生工具處理我國特定環(huán)境下金融問題的操作原理、合同結(jié)構(gòu)及主要優(yōu)點。 第四章分析了信用衍生工具的資本減讓作用。首先指出資本充足率不足是我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理面臨的除不良資產(chǎn)外的另一大問題，有效的信用風(fēng)險管理是建立在穩(wěn)健的商業(yè)銀行經(jīng)營基礎(chǔ)之上的。然后分析了信用衍生工具在

9、舊巴塞爾協(xié)議下的資本減讓作用，指出在舊巴塞爾協(xié)議下，銀行可以利用信用衍生工具將8％的資本準(zhǔn)備要求降低為1.6％，從而獲得6.4％的資本減讓，以提高銀行的資本處置效率及資本充足率。接著分析了新巴塞爾協(xié)議對舊巴塞爾協(xié)議的修正，在新巴塞爾協(xié)議下，銀行利用信用衍生工具來獲得資本減讓的動機大大降低了。最后分析了巴塞爾協(xié)議對我國引入信用衍生工具的啟示，指出我國銀行業(yè)在未來幾年內(nèi)仍將執(zhí)行舊巴塞爾協(xié)議，信用衍生工具仍然具有資本減讓功能，但在具體運用過程

10、中需要注意信用衍生工具可以緩解也可以加大整個銀行業(yè)的資本壓力，因此在利用信用衍生工具獲得資本減讓之前需要進行成本收益分析。 第五章分析了在我國發(fā)展信用衍生工具所必須注意的問題。首先結(jié)合國際信用衍生工具市場狀況分析了對我國的啟示，指出信用衍生工具在我國具有廣闊的發(fā)展前景、商業(yè)銀行將是我國信用衍生工具市場的主要參與者、我國在發(fā)展信用衍生工具市場時應(yīng)注意避免出現(xiàn)過度投機。然后論證了信用違約互換和其他信用衍生工具相比具有獨特的優(yōu)勢，是最

11、適合我國現(xiàn)階段的信用衍生工具，應(yīng)當(dāng)予以優(yōu)先發(fā)展。最后分析了在我國發(fā)展信用衍生工具應(yīng)注意到交易對手風(fēng)險、流動性風(fēng)險、法律和監(jiān)管風(fēng)險以及定價風(fēng)險等衍生風(fēng)險。 2.論文的主要貢獻及創(chuàng)新 綜觀全文，本文以信用衍生工具為研究對象，將我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)管理與資本金管理兩方面內(nèi)容綜合到信用風(fēng)險管理框架之下進行分析，指出信用衍生工具可以同時改善我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)管理與資本金管理，從而是有效的新型信用風(fēng)險管理工具。這一分析角度跳出了前

12、人只是單從商業(yè)銀行不良資產(chǎn)管理方面對信用衍生工具進行分析的框架，從選題角度看具有現(xiàn)實意義，有創(chuàng)新之處，論證也更為全面。 本文第四章分析了信用衍生工具的資本減讓作用及新舊巴塞爾協(xié)議在這方面的相關(guān)規(guī)定。指出在發(fā)達(dá)國家金融市場上由于新巴塞爾協(xié)議的實行信用衍生工具的資本減讓作用已經(jīng)大為削弱，但在我國，由于金融市場還不完善，銀行業(yè)還處于向現(xiàn)代銀行業(yè)的轉(zhuǎn)變過程之中，在未來幾年內(nèi)仍將實行舊巴塞爾協(xié)議，因此在我國可以發(fā)展信用衍生工具以獲得資本減

13、讓，提高資本充足率及資本利用效率。這一研究角度結(jié)合了國際實踐與我國所面臨的具體約束條件，指出了在我國發(fā)展信用衍生工具的獨特優(yōu)勢，具有一定的新穎性及實用性。本文在分析信用衍生工具避險原理、合同結(jié)構(gòu)、主要優(yōu)點的基礎(chǔ)之上，結(jié)合我國現(xiàn)階段具體金融實踐，通過具體的情景案例分析，闡明了在我國具體應(yīng)當(dāng)如何設(shè)計信用衍生工具應(yīng)用方案，做到了將理論與現(xiàn)實相結(jié)合，具有一定的現(xiàn)實意義。在結(jié)合國際信用衍生工具市場狀況分析我國實際情況時所采用的相關(guān)數(shù)據(jù)均是來自可能