核心競(jìng)爭(zhēng)力導(dǎo)向下企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、1990年，美國(guó)著名學(xué)者普拉哈拉德與哈默在《哈佛商業(yè)評(píng)論》中發(fā)表了《企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力》一文，認(rèn)為“企業(yè)戰(zhàn)略上的成功來(lái)源于它們?cè)诎l(fā)展過(guò)程中的核心能力”，標(biāo)志著核心競(jìng)爭(zhēng)力理論的正式提出。企業(yè)存續(xù)的目標(biāo)在于自身價(jià)值最大化，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力是最根本的途徑。成功的并購(gòu)是提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的快捷方法之一，也是伴隨經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入而形成的一種必然趨勢(shì)。 在這種趨勢(shì)下，越來(lái)越多的企業(yè)已經(jīng)開始了以產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象，通過(guò)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)企

2、業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和資源重組的嘗試。企業(yè)并購(gòu)在資本市場(chǎng)中發(fā)揮著日益重要的作用，然而，從企業(yè)并購(gòu)的特征和國(guó)內(nèi)外企業(yè)并購(gòu)的實(shí)踐來(lái)看，并購(gòu)又是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，很多的企業(yè)因?yàn)椴①?gòu)而“一去不復(fù)返”，因此，加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文中，對(duì)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作如下定義：企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是指由于并購(gòu)定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，是并購(gòu)價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離

3、而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。或者說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，是各種并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)值量上的綜合反映，是貫穿企業(yè)并購(gòu)全過(guò)程的不確定性因素對(duì)預(yù)期價(jià)值產(chǎn)生的負(fù)面作用和影響。 一般來(lái)說(shuō)，并購(gòu)過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)三種類型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)這三種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文主要對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力導(dǎo)向下企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，以及如何預(yù)見和有效駕馭這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討。 文章建立在國(guó)內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，采取規(guī)范研究