中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性現(xiàn)狀及因素分析.pdf

1、本文分析了中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性現(xiàn)狀及影響因素。 流動(dòng)性是金融市場(chǎng)的基本屬性。對(duì)它的研究非常重要，然而學(xué)術(shù)界對(duì)于中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性的研究很少，本文從中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性特征和影響因素兩方面進(jìn)行了研究。 債券市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)需要衡量寬度、深度、即時(shí)性、彈性四方面的屬性，現(xiàn)有的指標(biāo)有各自的缺陷，而基于半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的非流動(dòng)性指標(biāo)能夠很好的衡量多方面特征，經(jīng)過(guò)應(yīng)計(jì)利息修正的非流動(dòng)性指標(biāo)又能很好度量國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性。從寬度和深度指標(biāo)來(lái)看

2、，中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性相比國(guó)際其他市場(chǎng)有明顯不足；用非流動(dòng)性指標(biāo)衡量的中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性在周內(nèi)和月度數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)出特有的形態(tài)。中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性存在一定的可預(yù)測(cè)性，這對(duì)于構(gòu)建含有流動(dòng)性因子的定價(jià)模型至關(guān)重要。中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性受到市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面影響因子包括到期期限、票面利率、新發(fā)即發(fā)狀態(tài)、發(fā)行量和付息方式，其中發(fā)行量因素對(duì)流動(dòng)性的影響和國(guó)際其他市場(chǎng)不同。宏觀經(jīng)濟(jì)方面包括宏觀流動(dòng)性和股票市場(chǎng)流