CME人民幣匯率期貨與現(xiàn)貨關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)匯率形成機(jī)制改革之后，人民幣匯率市場(chǎng)化程度加深，雙向波動(dòng)頻繁，企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)面臨與日俱增的匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于資本項(xiàng)目管制及外匯交易“實(shí)需原則”等原因，我國(guó)境內(nèi)外匯衍生品交易并不活躍，而離岸人民幣衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅速，對(duì)我國(guó)匯率形成造成一定威脅，因此對(duì)離岸人民幣衍生品與人民幣匯率關(guān)系的研究至關(guān)重要。 本文采用定量分析方法，利用GARCH族模型、VAR模型、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解模型對(duì)美國(guó)芝加哥商業(yè)

2、交易所(CME)2006年8月28日推出的人民幣兌美元匯率期貨與我國(guó)人民幣兌美元匯率中間價(jià)之間的波動(dòng)性及信息傳遞關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，得出如下結(jié)論：①CME人民幣匯率期貨波動(dòng)性大于匯率現(xiàn)貨，它的推出對(duì)我國(guó)人民幣匯率中間價(jià)的波動(dòng)性影響不顯著；②人民幣匯率期貨波動(dòng)性不具備杠桿效應(yīng)，而匯率現(xiàn)貨市場(chǎng)中人民幣升值消息帶來(lái)的沖擊大于貶值消息；③人民幣匯率現(xiàn)貨單向Granger引導(dǎo)匯率期貨，兩市場(chǎng)的先行滯后關(guān)系保持在兩期左右；④兩市場(chǎng)信息傳遞不對(duì)稱，人民