我國流動性過剩背景下的貨幣政策有效性研究.pdf

1、根據(jù)2007年中央經(jīng)濟工作會議精神，對沖流動性過剩仍將是2008年貨幣政策的重要任務，未來一段時間央行可能不得不繼續(xù)面對銀行體系流動性供給過多的局面。繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，合理調(diào)控貨幣信貸總量，有效緩解銀行資金流動性過剩問題將是央行貨幣政策的主要目標。本文以目前流動性過剩為現(xiàn)實背景，探討貨幣政策有效性問題。 通過研究本文得出如下結(jié)論：在實證分析中，引入流動性過剩變量后，M2對GDP的作用是減弱的，這說

2、明流動性過剩使得貨幣政策中介指標M2對產(chǎn)出的作用減弱，即抑制了貨幣政策的有效性。因此，流動性過剩背景下我國貨幣政策有效性有待提高。 以CPI為通貨膨脹指數(shù)替代變量，在流動性過剩變量LIQUID的沖擊下2期達到波峰，以后各期逐步下降，但下降趨勢平緩。M2對CPI的影響在各期均得以加強，基于流動性過剩的沉重壓力，會導致銀行盲目擴大信貸規(guī)模的沖動加大，進而推動投資過熱，顯著地加太通貨膨脹的壓力，流動性過剩顯著加大通貨膨脹的壓力和銀行體

3、系風險。 我國的貨幣政策以數(shù)量目標為其主要中間目標，隨著中國經(jīng)濟、金融國際化進程加快，貨幣供應量的可測性與可控性正在減弱，需要新的指標體系的建立。通過CC-LM模型的分析，我國貨幣政策傳導主要依靠銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信用擴張而實現(xiàn)，通過加強對于信貸市場和信貸規(guī)模的管理，可以有效影響經(jīng)濟活動。這與我國的信貸配給現(xiàn)象和企業(yè)對銀行等金融機構(gòu)的依賴性有關(guān)。而利率對于我國經(jīng)濟的左右能力較弱，利率傳導機制(由于利率市場機制還不完善)所起作用