流動性過剩與貨幣政策調(diào)控研究.pdf

1、流動性過剩是這幾年國內(nèi)外理論和實務(wù)界談得最多的話題之一。前幾年主要表現(xiàn)在銀行體系的存款資金嚴重過剩，金融機構(gòu)存差持續(xù)擴大，超額準備金率居高不下，貨幣市場利率在低位運行，金融機構(gòu)的過度放貸行為難以抑制，銀行不斷進行信貸擴張，社會固定資產(chǎn)投資持續(xù)過熱，尤其是房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資在空置率高居之下仍保持了較快增速；實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)價格空前高漲；房地產(chǎn)價格依然保持持續(xù)上升，股票價格2006年底起出現(xiàn)大幅上漲。面對這些問題國家出臺了一系列的調(diào)控政策

2、：提高法定存款準備金、提高銀行存貸款利率水平、發(fā)行央行票據(jù)以對沖流動性、取消強制結(jié)售匯制度、限制銀行房地產(chǎn)貸款等緊縮銀根的貨幣政策。然而這些政策是否真正破解了我國當(dāng)前的流動性過剩？進入2008年后，股市房市紛紛下跌，到2008年9月上證綜合指數(shù)已經(jīng)跌回了7年前的牛熊分界線，深圳房市也吹響了下跌的號角。北京、上海等一線城市房價也變得岌岌可危了，長三角、珠三角等工業(yè)發(fā)達地區(qū)一大批的工業(yè)企業(yè)面臨資金極其困難的窘境，大批資金實力不強的企業(yè)已經(jīng)或

3、接近倒閉，中國從一個資金充裕的時代恍惚又回到了資金短缺的年代。現(xiàn)在談?wù)摿鲃有缘穆曇粼絹碓缴伲遣皇蔷鸵馕吨鲃有赃^剩已經(jīng)不存在了？資本市場泡沫的破滅是否真的就意味著流動性過剩的終結(jié)？過剩的資金到底流向了何方？中國的流動性過?，F(xiàn)狀是什么時候開始出現(xiàn)的？中國當(dāng)前采取的貨幣政策是否取到了緩解流動性過剩的作用？如果沒有？應(yīng)該采取怎么樣的政策措施才能夠從根本上破解流動性過剩？ 本文全面解讀了國內(nèi)外專家、學(xué)者對流動性過剩概念及其衡量指標的不

4、同解釋，在分析流動性過?，F(xiàn)狀及政府出臺的各種治理措施效果的實證分析基礎(chǔ)上，力求在治理流動性過剩對策上有所創(chuàng)新并最終找到治本之策。文章內(nèi)容分為五個部分：第一部分是導(dǎo)論，主要介紹論文的選題背景和意義、相關(guān)研究文獻、論文框架和新意思與不足；第二部分首先從流動性、流動性過剩的概念入手，接著闡述國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于我國流動性過剩的測度指標研究，為進一步分析我國流動性過剩所采取的政策效用提供了理論基礎(chǔ)，接著深入分析和比較當(dāng)前我國流動性過剩的具體表現(xiàn)：M2

5、/GDP持續(xù)上升、“存貸差”持續(xù)擴大、“貸存比”不斷下降、超額準備金居高不下、貨幣市場利率偏低等。第三部分對我國當(dāng)前流動性過剩的原因和影響進行了深入的剖析。產(chǎn)生流動性過剩的原因主要從國際因素、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟、銀行、個人四個角度進行了分析，并對流動性過剩的原因建立新的模型進行了實證分析，力求從中可以找到治本之策。在分析產(chǎn)生該現(xiàn)象原因的基礎(chǔ)上分析了流動性過剩對經(jīng)濟造成的現(xiàn)實和潛在的危害。第四部分對目前政府已經(jīng)采取治理流動性過剩的對策進行全面的

6、實證分析，得出貨幣政策治理流動性過剩失效或者說是效果不顯著的結(jié)論，并具體深入分析了貨幣政策失效的深層次原因。第五部分回顧日本八、九十年代貨幣政策，汲取日本失敗的教訓(xùn)，對我國貨幣政策調(diào)控有極好的借鑒意義。第六部分提出了積極推進外匯管理體制改革、轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，提高人們收入水平，改善社會保障，刺激消費，加快金融市場發(fā)展步伐，大力發(fā)展資本市場、特別是發(fā)展私募股權(quán)投資等措施，指出將原來的“以堵為主的治理措施改為“以疏為主”的政策措施才有可能夠