放松金融管制下的貨幣政策有效性.pdf

1、自從愛德華肖和羅納德麥金農(nóng)提出金融深化理論以來，放松金融管制成為歷史的潮流，各個(gè)發(fā)展中國家和一些發(fā)達(dá)國家相應(yīng)的進(jìn)行了放松金融管制，文章主要分析放松金融管制對貨幣政策有效性的影響。 文章首先回顧了放松金融管制的有關(guān)理論，列舉了一些放松金融管制對貨幣控制的影響的論述，從第二部分開始從五個(gè)方面論述其影響，其中四個(gè)個(gè)方面也是貨幣政策傳導(dǎo)的渠道，即利率渠道、信貸渠道、資本市場渠道和匯率渠道，利率渠道是其它渠道發(fā)揮作用的基礎(chǔ)。第二部分主要分

2、析利率渠道，首先對利率渠道的傳導(dǎo)做一介紹，然后分析我國近幾年利率政策的效果，得出利率渠道被扭曲，利率政策效果弱化的結(jié)論，然后分析了利率渠道要發(fā)揮作用的必要條件，這些條件是：利率政策要獨(dú)立、利率渠道要暢通、相關(guān)主體對利率的變化要敏感、利率作為中介目標(biāo)要具有的三個(gè)特性：相關(guān)性、可控性、可測性。這些條件是缺一不可的，最后分析放松金融管制對這些條件的影響。 第三部分主要分析信貸渠道，分析了信貸配給產(chǎn)生的原因：利率上限管制和信息不對稱，然

3、后分析了放松金融管制后，利率上限導(dǎo)致的信貸配給消失，但信息不對稱導(dǎo)致的信貸配給仍然存在，這種信貸配給導(dǎo)致貨幣政策的有效性降低。 第四部分主要分析資本市場傳導(dǎo)途徑，首先分析了貨幣政策的資本市場傳導(dǎo)途徑是怎樣的，然后分析放松金融管制對資本市場的影響，最后分析得出資本市場的這種變化對貨幣政策有效性有正反兩方面的影響。 第五部分主要分析匯率傳導(dǎo)渠道，開放經(jīng)濟(jì)下的一國經(jīng)濟(jì)越來越受到其它國家的影響，蒙代爾的三角模型說明了貨幣政策獨(dú)立

4、性、固定匯率制和資本的自由流動(dòng)三者的不可兼得性，文章分析說明了放松金融管制后，浮動(dòng)匯率制度將增強(qiáng)貨幣政策的有效性，但資本項(xiàng)目的可兌換卻使貨幣政策有效性面臨考驗(yàn)。 第六部分分析了放松金融管制后，選擇性政策工具的制度供給增加，這增強(qiáng)了貨幣控制的能力，增強(qiáng)了貨幣政策的有效性。論文以消費(fèi)信用控制比例為例分析了這種作用。 結(jié)論表明，放松金融管制對貨幣政策有效性的影響是復(fù)雜的，即有有利的一方面也有不利的一方面，因此增強(qiáng)貨幣政策有效性

5、就是要克服不利的方面。 當(dāng)然，理論的目的是指引實(shí)踐，因此，在此之后的第七部分，我們回顧了各國放松管制的實(shí)踐，并將之應(yīng)用于中國金融改革實(shí)踐，力圖得到某些政策啟示。在考察中國在放松金融管制方面已發(fā)生的轉(zhuǎn)交基礎(chǔ)之上，我們有理由認(rèn)為：盡管我國對金融業(yè)的管制仍然十分普遍，但是整個(gè)金融體系和環(huán)境己經(jīng)發(fā)生重大的變化。文章指出，隨著改革的深化和金融業(yè)的全面對外開放，貨幣政策必須與時(shí)俱進(jìn)，盡快建立起與市場發(fā)展相適應(yīng)的新的貨幣政策框架。第一，提升中