基于萬科案例的限制性股票激勵(lì)應(yīng)用研究.pdf

1、股權(quán)激勵(lì)是解決股東與經(jīng)營者之間委托代理關(guān)系的一種手段。限制性股票激勵(lì)是股權(quán)激勵(lì)的一種方式,這種方式一般是事先授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票,但對(duì)股票的獲得、拋售等有一些特殊限制。目前我國上市公司在建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中,不可避免地遇到企業(yè)經(jīng)營者的激勵(lì)問題。隨著我國《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》的正式出臺(tái),股權(quán)激勵(lì)在我國已經(jīng)開始被許多企業(yè)采用。
　　 本文運(yùn)用人力資本理論和委托—代理理論以及激勵(lì)理論,采用案例分析法,選取我

2、國知名的房地產(chǎn)企業(yè)——萬科企業(yè)股份有限公司的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行研究,以期探討限制性股票是否為我國上市公司經(jīng)營者行之有效的長期激勵(lì)方式。
　　 萬科限制性股票激勵(lì)計(jì)劃是中國A股上市公司中首個(gè)獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)的股權(quán)激勵(lì)方案。萬科推出股權(quán)激勵(lì)主要源于三個(gè)因素的考慮:《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》的頒布、萬科自身對(duì)人才的需求、萬科投資者的呼吁。該計(jì)劃激勵(lì)面廣、設(shè)計(jì)嚴(yán)格、對(duì)激勵(lì)對(duì)象的“限制”實(shí)行雙重標(biāo)準(zhǔn)。在業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)方面,萬科設(shè)定

3、了年凈利潤增長率、全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率、全面攤薄的每股收益三個(gè)業(yè)績指標(biāo)。同時(shí)萬科還將業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)和股價(jià)相結(jié)合,從而提高了萬科的經(jīng)營和業(yè)績水平,增強(qiáng)了投資者對(duì)萬科長期業(yè)績的信心;完善了萬科的法人治理機(jī)構(gòu):促進(jìn)了萬科股東和管理層之間的利益共享和約束機(jī)制的建立;提高了萬科的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展力,使得萬科管理團(tuán)隊(duì)較為穩(wěn)定。萬科的計(jì)劃充分考慮了萬科股東的利益,也能有效限制我國上市公司目前普遍存在的沖動(dòng)、盲目的投資和再融資行為,這對(duì)我國上市公司

4、具有重要的借鑒意義。但該計(jì)劃也不是十全十美,有可能出現(xiàn):有效期和限制期過短導(dǎo)致管理層追求短期利益、道德風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流緊張、控制權(quán)爭奪等問題。同時(shí)針對(duì)可能出現(xiàn)的這些問題,本文提出了相應(yīng)的建議:設(shè)置適當(dāng)?shù)挠行诤拖拗破?、加?qiáng)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過程的監(jiān)督、完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和建立規(guī)范的職業(yè)經(jīng)理人市場。
　　 通過本文的分析,發(fā)現(xiàn)萬科的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃在一定程度上解決了萬科所有者與經(jīng)營者的委托—代理問題,并實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營者與所有者的雙