基于行業(yè)生命周期的并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估研究.pdf

1、并購是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中一種極其重要的產(chǎn)權(quán)交易現(xiàn)象，是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。來自Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，2006年全球并購交易總額達(dá)到3.87萬億美元，成為全球企業(yè)并購規(guī)模新的最高紀(jì)錄。然而，在并購浪潮的背后，失敗的并購案例不在少數(shù)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致并購失敗的主要原因。目前研究公司并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論很多，但依然存在很多考量因素的缺失，其中并購企業(yè)所處的行業(yè)生命周期（ILC）這一重要因素的研究就少之又少，而這一因素對一些并購

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評估至關(guān)重要。 本論文在總結(jié)國內(nèi)外對并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究的基礎(chǔ)上，指出現(xiàn)有研究的不足，尤其是忽視了主被并企業(yè)所處行業(yè)生命周期這一因素。本文通過論證行業(yè)生命周期對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估的重要性和必要性，進(jìn)而將行業(yè)生命周期引入到并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估體系中?；谏芷诶碚?，本文分析了行業(yè)生命周期各個(gè)階段的特征，并進(jìn)一步提煉出各個(gè)不同階段中對并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有影響的財(cái)務(wù)特征，同時(shí)闡述了我國大部分行業(yè)所屬生命周期的劃分，以便與傳統(tǒng)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估模

3、型（即未經(jīng)過ILC修正過的并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估模型）進(jìn)行結(jié)合。通過運(yùn)用AHP-Fuzzy等方法，研究ILC修正權(quán)重矩陣，并在傳統(tǒng)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估模型的基礎(chǔ)上，構(gòu)建ILC修正模型，這是本論文在理論層面的創(chuàng)新之處。為驗(yàn)證ILC修正并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估模型的有效性，本文以明基并購西門子手機(jī)事業(yè)部為案例，首先用傳統(tǒng)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估模型對這一并購進(jìn)行了評估，其次用ILC修正模型進(jìn)行評估，最后通過對兩種風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果的比較，指出傳統(tǒng)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估模型較IL