我國上市公司股利分配現(xiàn)狀相關(guān)問題探討.pdf

1、股利是指公司的股東按其所持股份的多少而分得的利潤。股利政策是公司將稅后收益在股東所得股利和留存收益之間進(jìn)行合理配置的策略。股利政策對于上市公司有著深遠(yuǎn)的影響力：一方面，它是上市公司籌資和投資活動的延續(xù)；另一方面，適當(dāng)?shù)墓衫峙湔?，不但可以樹立良好的上市公司形象，更能激發(fā)廣大投資者對上市公司持續(xù)投資，使得公司能獲得穩(wěn)定和長期的發(fā)展條件和機(jī)會。 我國的股票市場起步晚，關(guān)于上市公司的股利政策的研究相對于西方國家來說還只是處于初級階段

2、，因此對上市公司的股利政策的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文從股利政策中的是否支付股利以及以現(xiàn)金股利支付兩個方面討論，分析影響上市公司是否進(jìn)行股利分配和上市公司現(xiàn)金股利分配模式的選擇的主要因素，為其他上市公司從公司自身財務(wù)情況出發(fā)，制定有效得、適合自己的股利政策提出合理化的建議。為了說明要研究的問題，本文選取了2000年-2006年的部分上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)我國上市公司的股利分配的特點(diǎn)在不同的年份表現(xiàn)的不盡相同，總的來說我國上

3、市公司股利分配主要有以下幾個特點(diǎn)：派現(xiàn)的上市公司比例高、但是派現(xiàn)水平低、上市公司不分配股利現(xiàn)象普遍存在、股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。這些現(xiàn)象與國外成熟市場的差別是顯而易見的，在美國和絕大多數(shù)成熟市場國家，不分配的公司數(shù)無論絕對數(shù)還是相對比例都很小。 不分配股利作為一種較為極端的股利政策，已引起國內(nèi)外許多學(xué)者的重視。本文擬從理論和實(shí)證相結(jié)合的角度對影響我國不分配股利政策的內(nèi)部因素進(jìn)行深入探討，希望能夠找到影響上市公司不分配股利的內(nèi)

4、部影響因素，以彌補(bǔ)前人在這一領(lǐng)域研究內(nèi)容和方法上的不足。另外，當(dāng)上市公司選取了分配股利之后，根據(jù)往年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，越來越多的上市公司都會選取現(xiàn)金股利的分配模式，那么導(dǎo)致上市公司選取現(xiàn)金股利的影響因素有哪些呢?通過這兩個問題的研究，可以為上市公司管理層制定股利政策和投資者進(jìn)行投資決策提供參考意見，對如何規(guī)范我國的股票市場提出可行性的建議，為證券監(jiān)管部門規(guī)范上市公司股利分配的行為提供一定依據(jù)。 本論文在分析我國上市公司股利分配模式

5、特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，分析了是否進(jìn)行股利分配以及現(xiàn)金股利的影響因素。根據(jù)所查的現(xiàn)有文獻(xiàn)，定性地分析了內(nèi)部和外部的影響因素；利用2004-2006年上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行回歸分析，定量地分析了我國上市公司分配股利與否以及現(xiàn)金股利分配模式的內(nèi)部影響因素，在歸納出影響因素的前提下，希望能為我國上市公司的股利分配模式提出合理化的建議。本論文共分為五個部分： 第一章先介紹了本論文研究的意義，然后回顧了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于股利政策的理論和實(shí)證研究，最后

6、介紹了本論文研究的內(nèi)容。 第二章先給出了股利和股利政策的定義，緊接著介紹了國內(nèi)外常見的股利分配模式，主要介紹國外常見的股利分配模式，然后與我國的進(jìn)行對比，進(jìn)一步定性地分析我國股票市場存在的問題，為后面的研究作鋪墊。 第三章結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)對我國上市公司股利分配的特點(diǎn)進(jìn)行論述：發(fā)現(xiàn)自2000年起，越來越多的上市公司選擇了現(xiàn)金股利分配方式：不分配公司數(shù)占比居高不下；股利分配既缺乏連續(xù)性又缺乏穩(wěn)定性等。然后是針對我國上市公司股利分

7、配模式選取的原因的分析。最后，從內(nèi)部、外部對影響我國上市公司股利分配政策的因素進(jìn)行了定性地分析。 第四章是對所選數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，研究上市公司分配與否的內(nèi)部影響因素以及每股現(xiàn)金股利的內(nèi)部影響因素。研究結(jié)果表明，不同的年度，影響上市公司是否分配股利以及派現(xiàn)的內(nèi)部因素是不全相同的，這也在一定程度上表明上市公司的股利政策容易受到外部因素的影響。 實(shí)證分析的主要結(jié)論有： 1、各種影響上市公司分不分配股利的內(nèi)部因素中，回歸

8、結(jié)果中的因素符號基本上是與預(yù)期的一致。不同年份影響上市公司股利發(fā)放的主要因素是不同的，但是總的來說，公司的盈利能力越強(qiáng)，分配股利的可能性越大。公司融資能力越強(qiáng)，分配股利的可能性越大。公司規(guī)模越大，分配股利的可能性越大。流通股的比例越高，分配股利的可能性越小。公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況優(yōu)良，分配股利的可能性越大。 2、每股現(xiàn)金股利的影響因素的回歸系數(shù)符號基本上與預(yù)期的是一致的，只有主營業(yè)務(wù)增長率在某些年度的符號與預(yù)期的相反?？傮w來說

9、，每股現(xiàn)金股利的影響因素模型中檢驗(yàn)顯著的主要有下面幾個：每股收益、總股本、資產(chǎn)負(fù)債率、流通股比率、每股現(xiàn)金流量，其中每股收益、總股本、每股現(xiàn)金流量與每股現(xiàn)金股利成正相關(guān)的關(guān)系，這三個指標(biāo)的值越大，上市公司越傾向于分配現(xiàn)金股利，每股現(xiàn)金股利也越高；資產(chǎn)負(fù)債率和流通股比率與每股現(xiàn)金股利成反比的關(guān)系，這兩個指標(biāo)的值越大，上市公司分配現(xiàn)金股利的可能性就越小，每股現(xiàn)金股利也就越低。 第五章是在分析研究的基礎(chǔ)上，針對我國上市公司股利政策制定

10、中存在的一些問題，依據(jù)本研究的實(shí)證結(jié)果提出建議，以供證券監(jiān)管部門、投資者及公司管理層借鑒。 本文中略顯特色的地方： 在國內(nèi)以往的文獻(xiàn)中，專門針對不分配的股利政策的研究相對來說較少，而本文在研究中抓住了上市公司不進(jìn)行分配股利越來越普遍這一現(xiàn)象，并且將所選的上市公司的股利分配模式分為兩類：分配與不分配，然后利用Logit模型進(jìn)行回歸分析，以期找到上市公司不分配股利的內(nèi)部影響因素。 在本文的研究中，存在著一些不足和需要

11、改進(jìn)之處： 1．對于影響上市公司股利分配的因素中，不同行業(yè)的公司可能會有不同的特點(diǎn)，本文沒有考慮行業(yè)這個因素，這是本文的不足之處。 2．本文在上市公司的股利分配的模式中只是研究了現(xiàn)金股利，對于其他分配模式，比如說股票股利、轉(zhuǎn)贈股本等并沒有涉及，這也是本文的不足之處。 另外，本文在分析和探索問題的過程中，難免有疏忽之處，但是盡量抱著認(rèn)真的態(tài)度，分析問題的時候?qū)⒍ㄐ苑治龊投糠治鼋Y(jié)合起來，力求得到更加接近實(shí)際的結(jié)論。