高管激勵對公司績效的動態(tài)影響研究.pdf

1、近年來，隨著我國市場經(jīng)濟全球化進程的不斷深化，不同企業(yè)之間的競爭越來越激烈，對企業(yè)的經(jīng)濟效益的提升、未來的發(fā)展方向起決定性作用的核心決策層----高級管理人員的激勵問題越來越受到社會各界人員的重視。加之美國的安然公司、世通公司與奎斯特通訊公司等許多公司的會計丑聞相繼曝光，更促進作為公司治理的內(nèi)在機制----高管激勵機制問題成為社會普遍關(guān)注的焦點。然而，高管激勵是否真的顯著性影響公司績效呢？盡管國內(nèi)外學(xué)術(shù)界已做了眾多相關(guān)的理論或?qū)嵶C研究，

2、但因研究者們的所處時代與背景環(huán)境的差異，加之選取的樣本、高管激勵及公司績效的衡量標準、研究方法等存在一定的差異，研究結(jié)論尚未取得一致。并且，現(xiàn)有的研究都只考慮高管激勵的橫向影響效應(yīng)，忽視了高管激勵的時滯性的影響及因經(jīng)濟運動的連續(xù)性可能存在的公司績效滯后效應(yīng)，加之研究者在實證方法選擇上的失誤，其研究過程及結(jié)果還有待推敲。據(jù)此，在借鑒前人研究結(jié)論及成果的基礎(chǔ)上，旨在豐富公司治理領(lǐng)域的研究成果并能為該領(lǐng)域未來的相關(guān)研究拓展了思路的意義上，本文

3、試圖從新的研究視角，采取更加科學(xué)合理的方法來探究高管激勵對對公司績效的動態(tài)影響關(guān)系。
　　 本文以經(jīng)濟學(xué)常見的時滯效應(yīng)為導(dǎo)向，在信息不對稱理論、委托代理理論及激勵理論的基礎(chǔ)上，以我國滬深上市公司為研究對象，選取樣本公司2002年至2011年10年時間窗口的數(shù)據(jù)，在控制了公司總規(guī)模、相關(guān)的財務(wù)風險及與公司治理相關(guān)變量影響的情況下，構(gòu)建匯集了面板數(shù)據(jù)模型、分布滯后模型及自回歸模型特點的動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型----基礎(chǔ)模型，采用合理的模型

4、檢驗方法選擇面板數(shù)據(jù)模型類型和常用的滯后期判定準則選擇基礎(chǔ)模型的滯后階數(shù)來確定最終的動態(tài)面板數(shù)據(jù)類型，并運用廣義矩估計法對最終的模型進行參數(shù)估計，分析高管激勵對公司績效的動態(tài)影響關(guān)系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):我國上市公司的高管薪酬激勵對公司績效有著顯著性的正向影響，且存在滯后一階的動態(tài)影響。具體表現(xiàn)為當期高管薪酬激勵對公司績效的影響是正向效應(yīng)，滯后一期高管薪酬激勵對公司績效的影響是負效應(yīng)。高管持股比例對公司績效存在滯后一階的影響，但是激勵效應(yīng)不顯