個股期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)價格的聯(lián)動性分析.pdf

1、股票期權(quán)最早出現(xiàn)在上世紀70年代的美國，目前已成為世界各衍生品市場中最具活力的一員。新興市場相繼推出個股期權(quán)交易，個股期權(quán)作為管理系統(tǒng)性風(fēng)險的重要衍生工具發(fā)揮著越來越大的作用。我國資本市場發(fā)展相對滯后，直到2015年2月9日上證50ETF期權(quán)才開始試點工作，這表明我國資本市場步入了更高的發(fā)展階段。
　　本文分別利用上海汽車期權(quán)與其標(biāo)的股票和上證180ETF期權(quán)與其標(biāo)的資產(chǎn)收盤數(shù)據(jù)進行研究，上海汽車股票代表股市中的一只股票，而上證1

2、80ETF股票的成分股涵蓋中、小盤藍籌股，覆蓋行業(yè)廣泛，市場代表性強，本文試圖通過對個別和一般情況的對比分析,得出個股期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)價格聯(lián)動性關(guān)系的一般結(jié)論。在進行實證分析后，發(fā)現(xiàn)無論是上海汽車期權(quán)還是上證180ETF期權(quán)，實證結(jié)果相對一致。協(xié)整關(guān)系證明，上海汽車個股期權(quán)與標(biāo)的股票之間存在長期的均衡關(guān)系，同時上證180ETF股權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)之間也存在長期均衡關(guān)系;格蘭杰因果關(guān)系表明，上海汽車個股期權(quán)是標(biāo)的股票價格的原因，同時上證180ET

3、F股權(quán)也是標(biāo)的資產(chǎn)的原因；脈沖響應(yīng)結(jié)果表明，上海汽車個股期權(quán)價格對于標(biāo)的股票價格的沖擊的反應(yīng)較大，但上海汽車股票價格對于個股期權(quán)價格的沖擊的反應(yīng)較小；上證180ETF股權(quán)對來自標(biāo)的資產(chǎn)的沖擊有較小的反應(yīng)，但標(biāo)的資產(chǎn)對上證180ETF股權(quán)的沖擊幾乎沒有反應(yīng)。根據(jù)實證結(jié)果，本文得出關(guān)于個股期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)聯(lián)動性關(guān)系的一般結(jié)論：個股期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)間存在長期的均衡關(guān)系，本文推斷個股期權(quán)對標(biāo)的資產(chǎn)價格的沖擊有較強烈反應(yīng)，但標(biāo)的資產(chǎn)對個股期權(quán)的沖擊反