營運資本管理與企業(yè)績效——基于制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗研究.pdf

1、本文以滬深兩市中的360家制造業(yè)上市公司為研究對象，利用主成分分析和多元線性回歸分析方法對營運資本管理與企業(yè)績效之間的關(guān)系進(jìn)行了實證研究。與以往研究不同的是，第一，本文同時考察了企業(yè)營運資本管理活動中的管理效率和管理政策兩個方面，而在以往的研究中往往只是單獨考察其中的一個方面；第二，本文對于企業(yè)績效指標(biāo)的計量采取的是綜合指標(biāo)，而不是通常的單指標(biāo)。文章的研究內(nèi)容主要包括兩個部分：第一部分是制造業(yè)上市公司營運資本管理狀況的描述性統(tǒng)計分析；第

2、二部分是制造業(yè)上市公司營運資本管理與其績效之間的關(guān)系研究。
　　 研究結(jié)果表明：第一，從營運資本管理效率上看，我國制造業(yè)上市公司營運資本的管理效率整體上在不斷提高，公司的管理層越來越注重營運資本的管理，不斷地提高應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率。第二，從營運資本管理政策上看，我國制造業(yè)上市公司整體上采用適中、寬松的營運資本投資政策和激進(jìn)的營運資本融資政策。這種策略造成了流動資產(chǎn)和短期負(fù)債兩高的局面，這一方面降低了企業(yè)的盈利能力，另一方面加

3、大了企業(yè)的償債壓力。第三，用現(xiàn)金周期衡量的營運資本管理效率與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系，這表明適當(dāng)?shù)难娱L企業(yè)的現(xiàn)金周期能夠改善其經(jīng)營績效。第四，用營運資本需求比率衡量的營運資本管理效率與企業(yè)績效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。這表明每一單位營業(yè)收入投入的營運資本凈資產(chǎn)越少，資金使用成本越低，企業(yè)資金流動越快，投入在長期資產(chǎn)上資金越多，企業(yè)資產(chǎn)的盈利性越高，企業(yè)的經(jīng)營績效也就越好。第五，營運資本投資政策與企業(yè)績效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即流動資產(chǎn)比率越小企業(yè)的盈利能