基于協(xié)整的統(tǒng)計(jì)套利策略在股市的應(yīng)用研究.pdf

1、2011年整整一年，我國(guó)股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，大盤指數(shù)一再觸底，總市值損失慘重。在動(dòng)蕩的股市中，投資者總是希望能夠在低風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得穩(wěn)定的收益。本文中討論和研究的統(tǒng)計(jì)套利方法就是一種具有市場(chǎng)中性的投資策略，無論是在熊市還是牛市都能獲得穩(wěn)定回報(bào)。我國(guó)在2010年初先后推出股指期貨業(yè)務(wù)和融資融券試點(diǎn)，標(biāo)志著我國(guó)市場(chǎng)中正式有了賣空機(jī)制，這也為統(tǒng)計(jì)套利在我國(guó)市場(chǎng)的實(shí)施提供了條件。
　　本文的前半部分主要討論了統(tǒng)計(jì)套利的相關(guān)理論和方法。第二章

2、介紹了統(tǒng)計(jì)套利的定義，統(tǒng)計(jì)套利與無風(fēng)險(xiǎn)套利的區(qū)別，統(tǒng)計(jì)套利實(shí)施中的策略以及國(guó)內(nèi)外關(guān)于統(tǒng)計(jì)套利的研究現(xiàn)狀。第三章主要介紹了統(tǒng)計(jì)套利的實(shí)施過程中涉及到的一些計(jì)量方法，包括平穩(wěn)性、單位根檢驗(yàn)、協(xié)整和Ornstein-Uhlenbeck過程等。
　　在接下來的實(shí)證研究中，選取A股市場(chǎng)中的份額比較大的銀行業(yè)股票作為套利研究對(duì)象，其中選取的股票對(duì)為北京銀行和中信銀行。在構(gòu)造交易信號(hào)時(shí)除了采用非參數(shù)的方法，還考慮了價(jià)差序列符合Ornstein-

3、Uhlenbeck過程的情況。非參數(shù)法確定交易信號(hào)的統(tǒng)計(jì)套利策略在模擬套利時(shí)，將交易觸發(fā)點(diǎn)和止損點(diǎn)分別設(shè)為1.2σ和30σ，一共出現(xiàn)了三次套利機(jī)會(huì)(累計(jì)收益率為11.49％)；而價(jià)差序列符合O-U過程的統(tǒng)計(jì)套利策略在模擬套利期間出現(xiàn)4次成功套利機(jī)會(huì)(累計(jì)收益率為15.42％)。兩種套利策略的結(jié)果與上證指數(shù)相比也是更勝一籌的，夏普比率分別為0.51和1.10，β系數(shù)分別為0.1252和0.0669遠(yuǎn)小于1，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小，充分體現(xiàn)了統(tǒng)計(jì)套